Strategy（前身為 MicroStrategy）公布2026年第二季淨虧損。帳面虧損主要源自其比特幣持倉的公允價值變動所產生的會計效應，而公司底層的比特幣增持策略在本季加速推進。根據 FASB ASU 2023-08 公允價值會計準則——適用於2024年12月後開始的會計年度——公司必須在每個報告期將特定加密資產按市值計價，這意味著比特幣價格下跌將直接反映在報告收益中，與營運表現無關。Strategy 是全球最大的上市企業比特幣持有者，其股票日益成為股票投資者的比特幣代理投資工具。

資產負債表變動與比特幣持倉

Strategy 的比特幣持倉按季增長11%。公司公布自2026年初以來比特幣持倉增長25%，年初至今共買入174,895枚比特幣並賣出3,620枚比特幣。每股比特幣含量按季增長5%，從201,170聰增至210,824聰，根據 Investing.com 加拿大2026年第二季財報電話會議摘要。

第二季的資本配置在多方面表現積極。公司僅在第二季就籌集了84億美元——超過前一年任何單季——其中55億美元透過數位信用籌集。

Strategy announces Q2 2026 results: – Increased $BTC Holdings by 11% – Reduced Convertible Debt by 18% – Increased USD Reserve by 12% – Increased BPS by 5%

— Strategy (@Strategy) July 30, 2026

長期可轉換債務從82億美元減少至67億美元，按淨債務基準下降18%。可轉換債務——可按設定價格轉換為股權的債券——一直是 Strategy 用於資助比特幣購買而不需出售現有持倉的主要工具。美元儲備攀升至37.5億美元，涵蓋超過2.1年的優先股股息及利息支出，符合公司2至3年的目標範圍。公司另持有約185億美元的比特幣未實現虧損，相當於約54億美元的潛在稅務利益，根據財報電話會議摘要。

STRC 與數位信用狀況

Strategy 的旗艦數位信用優先工具 STRC 交易價格接近89.50美元，遠低於其99至100美元的目標區間。STRC 的名義價值從2025年第四季末的28億美元增長至2026年第二季末的105億美元。STRC 的機構持有量從11億美元增至31億美元，佔 STRC 發行在外比例從22%增至29%。

管理層概述了將 STRC 恢復至面值的計畫，包括10億美元的回購計畫——尚有9.75億美元可用——以及維持強健美元儲備的承諾，目標窗口約於2026年9月8日截止。

執行董事長 Michael Saylor 表示，公司打算積極削減現有債務，避免以比特幣持倉為抵押借款所帶來的不確定性。

MSTR 持股人的主要風險

第二季業績凸顯了 MSTR 持股人在未來幾季應關注的多項變數。每股比特幣含量、債務削減、籌資規模及 STRC 股息覆蓋率在第二季均有所改善，儘管報告收益反映了比特幣價格變動對資產負債表的影響。

財報電話會議亦指出可轉換債券到期日可能帶來的潛在壓力，下一次回售日為2027年9月。根據財報電話會議摘要，若 MSTR 屆時交易價格高於183美元，公司將把可轉債轉換為股權。若否，管理層提出的選項包括溢價出售 MSTR 股票、出售比特幣，或按現有可轉債條款進行再融資。

管理層的近期優先目標仍是在處理較長期債務之前，先將 STRC 恢復至面值。MSTR 持股人關注的關鍵變數在於 STRC 能否在2027年9月可轉債回售日之前穩定在面值附近，以及公司的每股比特幣增持能否持續。這兩項因素均與比特幣價格走勢密切相關。Strategy 近期在價格弱勢時買入的模式，反映了管理層對其長期方向的信心。