前稱MicroStrategy的比特幣財庫公司Strategy（MSTR）據公司聲明表示，在10月19日至25日的一週內並未買入或賣出任何比特幣，而是將資金用於回購2.049億美元的STRC優先股。

公司目前持有848,517枚BTC，累計購入成本為640.2億美元，平均價格為每枚75,446美元，並維持48.3億美元的現金儲備。

資金運作模式的轉變

Michael Saylor的這家公司過去透過發售股票和可轉換債券籌集資金購買比特幣，建立了全球最大的企業比特幣持倉。今年以來，這一模式有所改變：Strategy已多次暫停購買，並將資金轉向回購其優先股。回購的運作方向恰好相反：不是出售證券換取現金來買幣，而是動用現金來削減優先股權。

暫停的時間長短不一，從該公司暫停購買比特幣一週，到停止購買五週後賣出比特幣的情況都有。

9月，該公司在一週內回購了1.76億美元的STRC，並將其數位信貸證券回購計畫從10億美元擴大至20億美元——該計畫規模約為本週回購金額2.049億美元的十倍。

STRC回購的運作機制

STRC是一種附有浮動股息的優先股，設計上在其100美元面值附近交易。當股價跌破該水準（近期市場波動中即是如此）時，回購可縮小優先股權。以86.52美元註銷100美元的設定價值，削減的權益金額超過所花費的現金，從而提升每股比特幣含量——Bitcoin Magazine曾詳細分析過這一機制。這意味著即使在一週內沒有購買新幣，每股比特幣的增厚也可以來自資本結構本身。

10月26日（週一），比特幣在亞洲早盤跌破80,000美元後，於該水準附近交易。週末的拋售將價格壓至79,000美元出頭的低點，這是一個多月以來未見的水準。

Strategy的平均成本75,446美元低於此價格，因此公司持倉顯示約39億美元的帳面收益。據公司報告，48.3億美元的儲備用於支付優先股股息和債務利息——這些是無論比特幣價格如何都會持續產生的支出。

Strategy的回購能力取決於優先股是否低於面值交易，以及來自普通股出售的現金——今年的資金組合已轉向以股票出售為主。\n該公司尚未提供恢復購買比特幣的時間表。其每週發布的公告將是任何變化最先出現之處，同時也會反映回購能力背後的兩個關鍵因素：STRC價格相對其100美元面值的水平，以及普通股出售的速度。

本文由Micah Zimmerman撰寫，首發於Bitcoin Magazine。