作為最大企業比特幣持有者的 Strategy，已連續第五週暫停買入比特幣，轉而在重新評估其財庫配置策略時強化現金部位並回購優先股。

該公司在最新報告期間為現金儲備增加約 5.25 億美元，使現金總額約達 37.5 億美元。其比特幣持倉維持不變，為 843,775 BTC，這也意味著公司約兩年來最長的一段未買入期間。Strategy 最近一次比特幣購買發生在 6 月 22 日，當時買入 520 BTC。

Strategy 將額外資本配置至現金儲備，而非購買更多比特幣，將其近兩年來最長的比特幣買入暫停進一步延長。

股票出售支撐現金部位

現金儲備的增加，來自公司於 7 月 20 日至 7 月 26 日期間，透過市價發行股權計畫出售約 540 萬股 MSTR 股票。Strategy 並未將所得用於增加比特幣持有，而是保留資金以提升流動性。

公司同時回購了價值 2,500 萬美元的 STRC 優先股，這是其董事會於 6 月下旬批准的 10 億美元股票回購授權下的首次回購。

此次回購發生在 STRC 自 5 月中旬以來持續低於 100 美元票面價值，且本月稍早觸及歷史低點之後。市場觀察人士認為，公司正使用普通股出售所募集的資金來支撐優先股，而非將資金投入額外的比特幣購買。

部分分析師也指出，儘管 MSTR 股價遠低於先前高點，Strategy 仍持續發行 MSTR 股票，同時將部分所得用於建立現金儲備與啟動優先股回購。他們認為，這反映出資本配置優先順序的轉變，從擴大比特幣持倉轉向強化公司更廣泛的資本結構。

財庫指標在財報前更新

上週，Strategy 也修訂了數項內部績效指標。公司引入一項新指標「每股淨比特幣」（net Bitcoin per share），在評估股東對比特幣的曝險時，納入約 222 億美元的債務與優先股權義務。公司也更新了修正後淨資產價值（mNAV）的計算方式，公告比率約為 1.02 倍。

分析師指出，這項修訂後的方法可能讓投資人以不同角度看待公司市值、資本結構與比特幣持倉之間的關係。他們也提到，如果估值指標維持在目前水準附近，未來透過增發股份來為比特幣購買提供資金，對現有股東的增值效果可能會降低。

公司同時修訂了財庫績效指標，加入每股淨比特幣並更新估值方法，以評估未來的資本配置決策。

投資人等待季度業績

根據目前市場價格，Strategy 的比特幣投資組合估值較其約 636.9 億美元的累計買入成本低約 85 億美元。儘管存在未實現損失，公司仍持續持有比特幣部位，未宣布追加購買。

Strategy 預計將於本週稍晚公布季度業績，投資人預期會密切關注管理層對財庫策略、資本部署計畫以及未來可能比特幣購買的說明。

市場預期，這份即將公布的財報將提供更多線索，說明近期對現金累積的重視，究竟只是暫時性暫停，還是 Strategy 比特幣財庫策略出現更廣泛的轉向。