Strategy 今夏賣出 6,948 枚 BTC，隨後以 80,318 美元的均價買回 4,603 枚。執行長 Phong Le 表示，這兩項操作在當時都是「正確的交易」，公司如今自稱是一家「雙向資本管理公司」，儘管它仍是比特幣的淨買方。

Strategy 執行長 Phong Le 對在接近 60,000 美元賣出比特幣、幾週後又以更高價格買回的操作毫無悔意。他週三接受 Bloomberg Crypto 採訪時表示，這筆看似「低賣高買」的交易，反映的是公司資產負債表與融資成本的變化，而非對比特幣價格的押注。

「當時賣出比特幣為我們的 STRC 股息提供資金，是正確的交易，」Le 說。「而現在以溢價賣出 MSTR 來買入比特幣，也是正確的交易。」

根據該公司的比特幣帳本，Strategy 於 6 月底至 8 月中分四批賣出 6,916 枚 BTC，加權平均價格約為 62,200 美元，隨後於上週以 80,318 美元的均價買入 4,603 枚 BTC。8 月 31 日的監管文件顯示，該公司在截至 8 月 30 日的一週內以 3.697 億美元購入 4,603 枚 BTC，平均每枚支付 80,318 美元。此次購買透過出售 MSTR 股票融資，使持有量增至 845,050 枚 BTC，約 654 億美元。

這一龐大持倉使 Strategy 成為遙遙領先的最大上市企業比特幣持有者。這家從軟體公司轉型為比特幣財庫公司的企業（前身為 MicroStrategy）多年來透過債務與股權融資的購買累積了這一地位。正是持倉規模之大，使公司買賣行為的任何微小變化都會引發市場的高度關注，也讓這筆規模有限的夏季出售成為熱議話題。

Le 強調，Strategy 的決策是由資產負債表驅動，而非比特幣的市場價格。「我們不會單純針對比特幣價格做出比特幣相關決策，」他說。「在沒有買入比特幣的過去兩個月裡，我們做了什麼？我們強化了資產負債表。」

Le 表示，在暫停買入的兩個月期間，Strategy 將資產增至 720 億美元——其中 650 億美元為比特幣、約 70 億美元為美元儲備——並將淨債務從約 70 億美元降至零。他解釋，更強健的資產負債表使公司能以更低成本發行 MSTR 股票並將所得用於買入比特幣。而當 Strategy 股價處於較不利水準時，賣出比特幣則是履行義務的更好方式。

儘管持倉處於虧損狀態、債務與優先股融資的質疑聲不斷，Strategy 仍於2 月加速買入。5 月，公司放棄了「永不賣出」的立場，轉而承諾維持比特幣淨買方地位。這一轉變發生在其變動利率永續優先股 STRC 於 6 月跌破 100 美元面值之際。由於 Strategy 會調整 STRC 的股息以使股價維持在 100 美元附近，這一下跌使增發股票的吸引力降低，並削弱了比特幣購買的一個關鍵資金來源。STRC 相對其 100 美元面值的交易表現，以及 MSTR 是否能繼續相對其比特幣持倉價值保持溢價，仍是決定 Strategy 能以多低成本持續為新購買融資的核心因素。

「這是一項雙向策略。總會有賣出比特幣合理的時候，」Le 說。「那 7,000 枚比特幣不到我們比特幣總持有量的 1%。」

Le 指出，儘管這筆出售僅佔 Strategy 比特幣持倉的不到 1%，卻引來了不成比例的關注；今年以來該持倉已增長 25% 至 30%。

「單向的囤積者並不是一家完整的營運公司，」他說。「能夠買賣比特幣、買賣股權、買賣優先股——那才是一家真正的營運公司、一家雙向資本管理公司。這就是我們。」