Strategy 重新站上比特幣成本基礎

比特幣最大企業持有者 Strategy 在 BTC 漲破該公司每枚 75,385 美元的平均買入價後，其比特幣持倉已重回未實現獲利，扭轉了今年稍早錄得的數十億美元帳面虧損。這項轉變意味著，該公司的比特幣儲備在歷經數月低於總取得成本的交易後終於翻轉。這家前身為 MicroStrategy 的公司，隨著比特幣儲備成為業務核心，已於 2025 年初更名為 Strategy。

該公司持有 840,447 枚 BTC，平均取得成本為每枚 75,385 美元。在比特幣交易價格接近 75,613 美元時，此持倉價值較總買入成本高出約 1.92 億美元。Strategy 於 8 月 17 日向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件顯示，其比特幣持倉總取得成本約為 633.6 億美元。該公司在最近一個申報週內未通報任何比特幣買入或賣出。Strategy 會在每週文件中揭露持倉及交易情形，因此持倉的後續變動將可從這些更新中看到。

比特幣強勁反彈帶動回升

重新站回成本基礎，是伴隨比特幣價格強勁回升而出現。BTC 在風險資產齊漲下單日勁揚約 8.5%，協助抹平僅在數日前還高達約 99 億美元的帳面虧損。

Strategy 的比特幣持倉今年以來歷經過遠大於此的波動。當 BTC 於 6 月下旬跌向 58,000 美元時，該公司持倉的未實現虧損一度達到約 130 億美元。根據該公司今年為數位資產採用的公允價值會計準則，這些價格波動會直接反映在申報盈餘中，而非僅以資產減損形式認列。

比特幣隨後將反彈延伸至 77,000 美元上方，使 Strategy 的未實現獲利突破以 75,613 美元計算的 1.92 億美元水準，並擴大至約 14 億美元。若價格接近 77,300 美元，該公司的 840,447 枚 BTC 將價值約 650 億美元。比特幣最近成交價接近 78,900 美元，七天內上漲逾 20%，其中公債市場動態、比特幣現貨 ETF 資金流入以及空頭清算，皆為這波更廣泛的加密貨幣漲勢提供了動能。

儲備策略與資金籌措

Strategy 自 2020 年開始買入比特幣，其後成為該資產最大的企業持有者。其比特幣儲備目前約占比特幣流通供應量的 4%，如此高的集中度使該公司的每週揭露已成為加密貨幣市場中固定追蹤的數據指標。這套做法隨後被其他上市公司仿效，包括日本的 Metaplanet 以及一系列新成立的企業儲備公司。

該公司透過可轉換公司債、特別股權益以及市場現增（at-the-market）股票出售等組合，為比特幣買入籌措資金，相關資金來自 2024 年底宣布、其後進一步擴大的多年期資本籌措計畫。近幾個月該公司也調整了這項策略。Strategy 分批出售近 7,000 枚 BTC，同時籌措現金以支應特別股股利、股票回購及其美元儲備。在最近一個申報週，該公司透過出售股票籌得約 3.337 億美元。這些所得用於支應企業資金需求，而非在該期間增加比特幣持倉。

BitMine 以太幣持倉仍處虧損

Strategy 比特幣持倉的改善，與 BitMine 以太幣持倉的現況形成對比。BitMine 持有約 582 萬枚 ETH，估計平均成本為每枚 3,366 美元。在以太幣交易價格接近 2,370 美元的情況下，該持倉帶來約 57.9 億美元的未實現虧損。BitMine 於 2025 年間透過一連串資金募集建立這一部位，將 Strategy 的操作模式套用到以太幣上，成為最大的 ETH 企業持有者。兩相比較，反映出比特幣與以太幣相對於兩家公司申報取得成本的不同價格回升幅度。

Strategy 仍暴露於比特幣價格的進一步變動，因為其比特幣儲備占該公司市值的很大一部分。最新這波漲破 75,385 美元的走勢，使該持倉在數月低於平均取得成本交易後重回帳面獲利。

主要消息來源：Wu Blockchain 的 X 貼文 | CoinCentral