石油、戰爭、金融與糧食：多重危機交匯之際，戰略石油儲備逼近運作極限

作者：David Haggith

多則重大新聞正同時在能源市場、地緣政治與金融領域交匯。情勢涵蓋美國戰略石油儲備（SPR）、歐洲日益加劇的燃料短缺、伊朗未解的封鎖行動，以及與日本債券市場相關的不斷升溫的金融壓力。

戰略石油儲備逼近臨界水位

根據最新週報，SPR已降至3億桶以下。該儲備成立於1975年，旨在因應1973至1974年阿拉伯石油禁運，目的在於隔離美國經濟免受類似禁運造成的供應中斷衝擊。2010年高峰時，SPR約持有7.27億桶——此後已累計動用超過4億桶。能源部堅稱有效底線——即支撐儲備的鹽洞會開始出現結構性損害的臨界水位——為7,000萬桶。然而，在整個衝突期間，業界專家持續質疑該數據，將有效底線定在更接近2.5億桶的位置。

石油業界普遍認可的SPR運作最低存量——即抽取石油顯著變得更加困難的水位——落在2.5億至3億桶之間。1970年代對SPR進行的規模研究建議最低庫存量為2.5億桶。以此標準衡量，目前的庫存已達到或接近運作門檻。

美國政府問責辦公室（GAO）對儲備狀況發出了明確警告。GAO在報告中指出：「SPR的提取、分配與填充能力目前受限，且由於老化基礎設施的長期問題，加上正在進行、旨在解決這些問題的大規模施工，未來面臨持續風險。」

Goldwyn Global Strategies總裁David Goldwyn表示：「一旦進行提取作業，就會加速井體本身及部分設備的老化。這就像其他事物一樣——頻繁使用就得維護。」（Morningstar）

GAO承認鹽洞已出現部分結構性坍塌。根據政府內部文件，超過四分之一的剩餘石油在物理上無法取得，被故障的泵浦、腐蝕的管道以及已變形超出運作參數的地下鹽洞所阻塞。（Eastern Herald）

鹽洞地質力學進一步加劇了風險。閒置或被快速提取後未重新填充的鹽洞，可能以損害可靠抽取所需井孔完整性的方式發生位移。將水注入鹽洞以使石油浮升至表面；在低水位時，所需注入的水量足以溶解足夠的鹽而引發坍塌。修復此類結構性劣化需要遠超過常規維護的工程作業：鹽洞壁面修復、井管套管的更換或重新襯裡，在某些情況下，須永久放棄已變形至無法恢復的鹽洞。

該儲備目前正接近所謂的「鹽洞底部」——類似於石油儲存中的「油槽底部」，即最後10至20%由沙、水、石蠟和焦油組成的污泥，幾乎無法從中提取可用燃料。

6月間，能源業高層向國會明確表達了他們的擔憂。石油公司代表警告川普政府官員及國會議員，美國面臨能源價格衝擊的風險已隨每次接連的提取而急劇上升，敦促政府將重新填充儲備列為優先於其他用途的任務。

美國目前持有的緊急石油緩衝量為四十多年來最低。其中相當一部分無法以該儲備設計所要求的速度進行動員。能源部接下來的決策——是否撥款維修、啟動採購，或者在油價相對較低時暫緩兩者——將決定SPR是否能作為一個正常運作的緊急工具，還是繼續侵蝕至無法吸收嚴重供應中斷的水位。

燃料短缺開始浮現

美國基準原油西德州中質原油（WTI）已重新突破每桶80美元，撰文時報價為82.20美元。布蘭特原油正逼近90美元，報87.89美元。

航空公司正面臨噴射燃料供應日趨緊張的局面。倫敦蓋特威克機場在上週初通知所有飛入的飛行員務必加滿油箱抵達，並警告機場將在週末前耗盡噴射燃料庫存。

7月間，數家歐洲航空公司公開警告面臨噴射燃料耗盡的風險。歐洲已轉向美國和亞洲尋求替代進口，但壓力依然存在。英國、法國和德國被認為尤為脆弱，因其對中東燃料供應的嚴重依賴。

歐洲的困境部分源於政策決策：在偏好綠能計畫的同時縮減現有煉油產能，並阻擋新煉油廠的審批。這使得歐洲大陸更加依賴在中東精煉的燃料。美國在某種程度上也走上了類似的政策路徑，但仍維持足夠的煉油產能向歐洲出口燃料。然而，加速出口將對國內燃料價格構成上行壓力。

6月18日，諮詢機構Energy Aspects預測，第三季度歐洲噴射燃料供應缺口將近每日60萬桶，而美國約有每日11.6萬桶的剩餘，亞太地區約有每日42.5萬桶的剩餘。6月初，歐洲庫存總計約3,800萬桶，相當於約30天的燃料需求。國際能源總署（IEA）也發布了類似的評估。

歐盟能源專員Dan Jorgensen表示，該地區可能在夏季季末面臨噴射燃料短缺，並補充布魯塞爾計畫視需要協調釋出各國國家儲備。若幹歐洲國家也已尋求替代供應商以填補缺口。

即使歐洲各國政府釋出剩餘的原油儲備，仍面臨一個關鍵制約：煉油產能不足。大量中東補充性煉油產能已離線，加上大量俄羅斯煉油產能也遭到削減。若無可運轉的煉油廠，原油的供應便毫無意義——這是一個因伊朗和烏克蘭衝突而加劇的結構性問題。

美國、奈及利亞、加拿大、印度和韓國都已介入向歐洲供應噴射燃料。在義大利，煉油商在年初前四個月將噴射燃料產量提高約10%，以協助滿足國內需求。

噴射燃料約佔航空公司營運成本的20至25%。愛爾蘭低成本航空公司Ryanair表示，其20%的未避險燃料受到價格飆升的嚴重衝擊，導致營運成本上升11%。部分航空公司已被迫削減航班。

加州面臨此一動態尤為尖銳的版本。該州推動綠能並收緊對傳統能源限制的政策，使其成為全美處境最為嚴峻的州，因為全球能源危機正進入實質燃料短缺在主要地區浮現的階段，進一步推高對美國燃料供應的需求。

伊朗封鎖與荷莫茲海峽

川普總統宣布不再依賴空襲，表示將轉而依靠美國主導的封鎖來施壓伊朗。然而，伊朗表示將不顧美方行動維持其自身的封鎖，繼續針對航運的攻擊行動，直到華府滿足一系列對該政府構成重大障礙的要求。

荷莫茲海峽是全球最重要的石油運輸咽喉。歷史上，在高峰流量時約有每日2,000萬桶——約佔全球石油消費量的五分之一——經此通過。長期關閉不僅將影響美國，也將波及每一個依賴灣區原油的主要進口經濟體，包括中國、印度、日本和韓國。

根據近幾日報導的伊朗官方聲明，伊朗與阿曼之間關於荷莫茲海峽的一項協議不會重新開放該水道。該協議僅涉及海峽最終重新開放後，伊朗和阿曼如何控制航行權並從中獲利。據報其他阿拉伯國家已對該安排表示默許，削弱了美國反對的影響力。

伊朗週末期間持續攻擊船隻以執行其封鎖。伊朗提出的要求清單——據報在解除對阿拉伯半島任一主要水域的封鎖之前必須得到滿足——與川普政府所稱伊朗正在尋求達成協議的說法相矛盾。

川普總統將此情況描述為與伊朗「半談判」。伊朗官員則一再聲明他們並未與該政府進行談判，並已在數週前宣布不再這樣做。

如上週四所報導：「伊朗已將川普置於其想要的位置，並正在加碼施壓！」（The Daily Doom）

該衝突對石油流通的影響依然嚴峻，沒有任何跡象顯示阿拉伯半島周邊水域的運輸即將獲得緩解。

金融壓力與饑荒風險

分析師Bob Moriarty描述了一場影響美國及更廣泛全球經濟的危機匯流，暗示這些危機將在今年秋天以災難性的規模合併。其中的相互關聯風險包括：日本的金融困境及日圓的不穩定。

日本已爆發金融危機，其影響與美國直接相關，因為日本是美國國債最大的海外持有國。若日本被迫清算或削減美國國債持有量以穩定其國內貨幣與債券市場，連鎖效應將蔓延至全球利率與美元流動性。

Moriarty還預測，燃料短缺、肥料短缺、勞動力短缺以及超級聖嬰現象的影響將引發嚴重的全球饑荒。能源與糧食之間的聯繫是直接的：天然氣是透過哈伯-博施法生產氮肥的主要原料，這意味著能源市場的動盪會傳導至農業投入成本，最終影響作物產量。

勞動力市場也顯示出比頭條失業數據所反映的更深層壓力。一整年來，分析師將就業狀況描述為「隱形衰退」，其潛在條件較報告數據所顯示的更為惡劣——這一模式與SPR鹽洞中已記錄的結構性變形類似。

能源供應中斷、地緣政治衝突、金融不穩定以及潛在糧食危機的交匯，構成了一組不斷複合的風險，其完整範圍可能超出當前公眾的認知。

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David Haggith是The Daily Doom的發行人兼總編輯，該平台是一個無黨派的每日重要全球新聞與社論彙編，涵蓋經濟、社會和政治動態。