根據Glassnode 10月28日的《The Week On-chain》報告，在這家去中心化交易所上，Hyperliquid的股票與原油永續合約日交易量已超越比特幣永續合約。這家分析機構估計，過去一週HIP-3市場的日交易量平均約為26億美元，相比之下，同一平台比特幣永續合約的交易量約為24億美元。SK海力士、標普500指數及一項科技指數領跑各個市場，原油緊隨其後。這一組合——一家公司的股票、指數產品及一種大宗商品——顯示該平台的非加密資產陣容目前已涵蓋多個資產類別。

這些數據標誌著外部資產在去中心化平台上交易的一個重要里程碑，但原始交易量衡量的是換手規模而非投入資本。交易者可以反覆開倉和平倉槓桿頭寸，在不維持大額基礎倉位的情況下產生可觀的交易量。要證實資金確實從比特幣遷出，需要追蹤個別抵押品的流向以及持續的未平倉合約量，而非每週的換手高峰。

第三方部署方如何打造股票永續合約管道

HIP-3允許外部團隊直接在Hyperliquid的交易基礎設施上部署永續合約市場。根據該協議的文檔，部署方負責定義合約規格並承擔營運職責，包括預言機價格與槓桿上限。

永續合約是一種加密原生格式：沒有到期日的合約，透過資金費用而非固定結算日來追蹤標的參考價格。將這種格式應用於股票和大宗商品，使傳統資產得以繼承加密市場全天候交易的慣例，而非標的現貨市場的固定交易時段。

這種去中心化架構讓成熟的金融知識產權得以進入加密軌道。標普道瓊斯指數公司於3月宣布，已將其基準指數授權給Trade[XYZ]，用於Hyperliquid上的永續合約，為美國境外符合資格的投資者提供機構級指數數據。這種結構分工明確：指數提供商提供基準指數及其數據，而HIP-3部署方則負責市場的日常運營。透過將傳統金融基準與全天候的加密基礎設施相結合，第三方部署方為非加密資產打造了一條可擴展的管道。

為真空定價：週末預言機與資金費率壓力

全天候交易解決了消息在常規交易時段之外傳出時的市場可及性問題，但也帶來了一個重大技術難關：當標的資產休市時，永續合約仍需要一個參考價格。

Trade[XYZ]的股票指數方法論透過在現貨交易時段採用現貨指數、在非交易時段轉用由活躍期貨推導出的隱含現貨值來應對這一問題。當外部輸入完全中斷時，內部預言機回退機制會利用訂單簿深度調整定價，直至外部數據源恢復。

因此，週末的報價反映的是合約定價規則，而非代幣化資產或標的資產的保證開盤價。對交易者而言，在市場休市期間持有曝險，除了保證金要求和清算風險外，還需根據Hyperliquid的資金參數持續支付每小時的資金費用。

關鍵指標：超越日交易量的視角

評估這次交叉是否代表持久的市場需求，需要超越表面交易量數據，深入審視結構性深度指標。交易量上升而未平倉合約量持平，通常反映的是短期投機性換手，而非持久的持倉。Glassnode每週報告的後續版本，將為交易量領先地位能否延續至單一報告期之外，提供定期外部檢驗。

對Hyperliquid及其部署方而言，要證明股票和大宗商品永續合約代表永久性的結構轉變，將需要持續的未平倉合約量、緊密的點差，以及在各種市場條件下可靠的定價。

---

本文僅供參考，不構成投資建議。槓桿衍生品涉及重大風險。

來源：Coindoo