美國總統唐納・川普將股市視為對其施政表現的公投,從多項指標來看,指數確實處於高位。但彭博觀點分析師Jonathan Levin提醒讀者不要被表象迷惑,他形容這個市場「對多數人而言很糟糕」。在這篇於週五發表、並由Alternet報導的專欄中,Levin指出,這波漲勢是由單一產業支撐,多數美國人並未從中獲利,而且一旦行情逆轉,他們將損失慘重。

「儘管標普500指數本週收在歷史新高,但這是靠少數幾家專注於蓬勃發展的人工智慧產業的公司撐起的,掩蓋了經濟與金融市場日益惡化的脆弱跡象,」Levin在Bloomberg Opinion撰文指出。「在距離期中選舉不到一個月之際,川普視為共和黨資產的股市,實際上可能是一項負債。」這種現象反映了標普500的編制方式:由於指數按市值對成分股加權,少數幾家最大企業的巨幅漲幅可以在大盤其餘個股掙扎之際,推高整體指數。

他警告,經濟實際上正「飽受居高不下且頑固的通膨以及失控的財政預算赤字之苦」,而經通膨調整後的平均時薪已連續五個月走低。

Levin援引紐約聯邦儲備銀行本週發布的報告指出,美國人預期未來12個月其收入成長將進一步落後於消費者通膨,部分原因是美以對伊朗戰爭導致汽油與柴油價格飆漲。「此外,白宮還正在設法繞過最高法院對通膨性關稅的違法裁定,以恢復這些關稅,」他寫道。

Levin表示,在通膨侵蝕微薄加薪的情況下,美國人減少消費並不令人意外——這種消費緊縮正拖累「消費、旅遊、運輸、房地產與金融類股」的表現。

由Meta Platforms Inc.、微軟公司以及晶片製造商輝達公司領銜的AI行情,其表面上的強勢掩蓋了侵蝕股市大部分領域的疲弱表現。Levin承認,這些領漲股至少在一段時間內可能維持動能,大盤其餘下滑的股票最終也可能跟上。但他指出,億萬富翁Michael Novogratz於週三表示,AI是「我們這個時代最大的泡沫」。這些漲幅究竟是擴散至AI領頭羊之外的領域,還是持續集中於它們,是期中選舉前值得關注的趨勢。

橋水避險基金創辦人Ray Dalio本週表示,AI是一個瀕臨破裂點的「典型泡沫」,理由是利率上升,以及將財富變現的需求。

「沒有人能確切知道泡沫何時會破裂,但可以確定的是,一旦投資人情緒轉向反對AI,市場就會崩跌,而且很可能是戲劇性的崩跌,」Levin寫道。他補充說,受損的不會僅限於重押AI股票的投資人。後果也將波及401(k)投資人與一般美國民眾,他們曾在房市崩盤為布希時代畫下句點時遭遇過類似的命運。

「截至2025年,約有23兆美元的資產與標普指數掛鉤或以之為基準,」Levin引用一項標普道瓊指數調查寫道。「同樣槓桿於該指數脆弱價值之上的,還有財富驅動的消費,以及最終牽涉其中的數百萬個工作機會。」這一數字不僅涵蓋直接追蹤該基準的基金,也包括以該指數為績效衡量標準的主動管理資金,使該指數的影響範圍遠超過直接的AI持股人。