政府債券正進一步深入加密基礎設施，Stellar 已成為美國以外發行的代幣化主權債券領域的領先公鏈。代幣化是指將證券以區塊鏈代幣的形式呈現，使其能夠在公共網路上轉移和結算——發行人與資產管理機構已日益將這種形式應用於短期主權工具。

根據 Stellar 引用的 RWA.xyz 數據，截至 2026 年 8 月 20 日，該網路持有約 4.9 億美元的代幣化非美國政府債券。自 2 月超越 Ethereum 以來，Stellar 一直保持該類別的領先地位。

這一數字涵蓋在美國境外發行、並以美元以外貨幣計價的主權工具。Ethereum 仍是美國國債代幣化領域最大的區塊鏈，也是更廣泛的實體資產（RWA）市場中的領先網路。然而，政府債券活動中佔主導地位且不斷增長的領域正日益國際化。這種分化顯示，代幣化正超越以美元計價、曾作為早期 RWA 市場支柱的國債產品，延伸至以其他貨幣發行、屬於其他司法管轄區的債券。

Stellar 的領先地位與其 RWA 產品組合的大幅增長同時出現。在不計入穩定幣的情況下，網路上其他代幣化資產的價值從 5 億美元增至 2025 年底的 8.546 億美元。該數字於 2026 年 1 月達到 10 億美元，第一季末增至 15.2 億美元，4 月達到 20 億美元，6 月則達到 30 億美元。總體而言，從 2025 年初到 2026 年 6 月，Stellar 不計穩定幣的代幣化 RWA 價值增長超過十倍。

墨西哥 CETES 與歐洲國庫券推動增長

多項產品促進了 Stellar 在主權債券領域的活動。Etherfuse 透過其 Stablebonds 產品，將墨西哥 CETES——墨西哥短期政府證券——以及巴西國庫券帶上區塊鏈。Spiko 的歐元計價國庫券基金也從一年前的約 5.2 億美元增長至約 9.7 億美元，其中大部分增長發生在 Stellar 上。

該網路的政府債券活動還透過代表韓國國債的代幣以及來自馬紹爾群島的數位主權債券，在地理範圍上得以擴展。墨西哥、巴西、韓國及歐洲政府債券是支持 Stellar 在鏈上主權市場增長的領域之一，顯示代幣化主權工具的採用遍及多個地區和貨幣。

穩定幣提供結算流動性

Stellar 政府債券業務的增長與網路上穩定幣活動的增加同步發生。2026 年第一季，總支付量年增 72%，達到 55 億美元，交易流通速度則增長 75%。

歐元計價項目也在該期間實現增長，包括由 Société Générale-FORGE 開發的 EURCV，以及由 AllUnity 發行的 EURAU。第一季，USDC 總市值超過 2.56 億美元。

這一基礎設施之所以與代幣化政府債券相關，是因為市場參與者在持有標的證券之外，還需要一種具流動性的數位結算資產。對於像 Spiko 這類歐元計價基金而言，同一網路上的歐元穩定幣以數位形式提供了相互匹配的結算貨幣。

主權債券發行人為何選擇 Stellar

Stellar 的架構專為跨境和多幣種支付而設計，交易成本僅為一美分的幾分之一，並能在數秒內完成結算。該網路還為受監管的金融產品提供基於資產的控制與合規功能。

領先的金融機構和代幣化產品已成為該生態系統的一部分。在 Stellar 上發行或運作的資產包括 Franklin Templeton 的 BENJI、Ondo 的 USDY，以及 WisdomTree 的 WTGXX。包括 U.S. Bank 在內的多家機構也已參與到更廣泛的生態系統中。

隨著實體資產擴展至美國國債以外的領域，Stellar 在跨境和多幣種支付方面的既有能力正被應用於非美國主權債券。由於該類別由 RWA.xyz 追蹤，並隨著每次新發行而更新，Stellar 的 4.9 億美元領先規模以及 Spiko 等基金的發展軌跡，可作為衡量非美國主權債券代幣化未來發展的參考指標。

來源：CryptoNinjas

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