根據最新的鏈上數據，Stellar 目前代幣化並儲存約 4.9 億美元的非美國政府債務，規模超過任何其他公有區塊鏈。自 2 月以來，該網路在此類別一直領先市場。這項發展顯示，實體資產的代幣化不再僅限於美國政府債務與美元穩定幣，而是已擴及以其他貨幣計價的主權債務。

不過，這個利基市場的規模仍相對較小：代幣化美國公債產品在各大公有鏈上已形成數十億美元的市場，而非美元主權債務在這波代幣化浪潮中的占比仍小得多。

背景

Stellar 網路目前是非美國主權債務以代幣化形式發行的主要平台。這批約 4.9 億美元的金融工具由使用 Stellar 的機構託管人與基金平台持有，並以歐元、英鎊及其他當地貨幣等多種貨幣計價。

機構發行人對這條區塊鏈並不陌生：Stellar 於 2014 年由曾共同創辦 Ripple 的 Jed McCaleb 共同創立，並由非營利組織 Stellar Development Foundation 支持，先前即曾承載受監管的資產產品，包括 Franklin Templeton 的 OnChain U.S. Government Money Fund——該基金自 2021 年起便使用 Stellar 記錄份額，其後並擴展至其他網路。

Stellar 在 X 平台的一篇貼文中強調了這項里程碑：

Most of the world's governments and businesses don't operate in dollars. Their debt is coming onchain anyway. Stellar now holds roughly $490M in tokenized non-US government debt, more than any other network. It has led the category since February. pic.twitter.com/m0WGeIVRAp

— Stellar (@StellarOrg), August 21, 2026

根據數據，自 2 月以來成長速度也相當強勁，在這一專業領域中，該網路上的新發行量遠遠超越其他競爭的 Layer-1 區塊鏈。

24/7 可編程結算

據 Stellar 表示，鏈上債務消除了美國與外國之間的往來對應程序，可提供全天候結算，具備可編程性與合規性，並能直接存取資金。在這種安排下，資產管理公司可以穩定幣對其部位進行原子結算，發行人則可降低發行成本。

可編程工具的推出時間相對較近：Stellar 於 2024 年 2 月在主網啟用 Soroban 智慧合約引擎，擴大了受監管鏈上金融工具發行人可運用的工具組合。

報告指出，與此同時，交易所與託管機構正擴大服務項目，以滿足來自歐洲、拉丁美洲與亞洲地區的基金需求。對開發者而言，Stellar 的低手續費加上開箱即用的合規功能，已使該網路成為受監管證券基礎設施的首選。

美元替代方案崛起

這股趨勢顯示總體經濟正在轉變，儲備與結算管道正從美元主導走向多元化。歐盟與英國針對 DLT 證券的法規日益明確，根據 MSB Intel 在 X 上的貼文，此一發展預計將進一步帶動更多發行。這些監管制度已具體成形：歐盟的 DLT Pilot Regime 自 2023 年 3 月起運作，英國則於 2024 年推出 Digital Securities Sandbox（數位證券沙盒），明確規範 DLT 證券如何在監管下發行與交易。

數據顯示，其他智慧合約平台如 Ethereum——自 2024 年 3 月起為 BlackRock 代幣化美元基金 BUIDL 的落腳處——以及 Polygon 也在積極爭取 RWA 發行人，但作為該網路原生代幣的 XLM，迄今已建立起足夠的領先優勢。報告指出，整體代幣化債券市場未來的重要步驟，包括儲備驗證、次級市場流動性，以及跨鏈互通性標準。