Stellantis N.V.（STLA）公佈改善的第三季業績後，股價大漲15.58%至4.7850美元，帶動營收升至376億歐元，較2025年同期增長1%。儘管該期間工業自由現金流仍為約40億歐元的負值，市場仍出現正面反應，股價上漲的支撐來自淨虧損收窄90%以及調整後營業利益大幅攀升。

淨虧損收窄90% 營業利益大增

Stellantis第三季營收為376.11億歐元，高於去年同期的372.06億歐元。各地區表現不一：歐洲與南美洲營收各成長3%，北美下滑3%，中東及非洲下跌19%，亞太地區則減少7%。

這家汽車製造商公佈淨虧損4.53億歐元，較2025年第三季的45.32億歐元虧損改善90%。調整後營業利益——一項汽車製造商用以衡量核心營運表現的公司自訂非GAAP指標——從9,000萬歐元攀升至2.56億歐元，年增184%。調整後營業利益率改善至0.7%，較去年同期提升50個基點。

不過，現金產生能力仍承受壓力。Stellantis的工業自由現金流持續為負，達負40.09億歐元，惟該數字較2025年第三季改善2.95億歐元。工業自由現金流——衡量汽車製造商在資本支出與營運資金變動後，其工業業務產生或消耗現金的指標——被視為核心業務能否自給自足的重要觀察指標。工業可用流動性達427億歐元，相當於過去十二個月營收的26%。

各地區業績顯示復甦步調不一

北美地區儘管銷量下降且安排停產，營業獲利能力仍有所增強。該地區調整後營業利益率較去年改善340個基點。Ram銷量成長30%，支撐該地區市佔率提升。

在擴大歐洲地區，營收成長3%，受惠於銷量增加以及純電動車需求上升。EU30地區乘用車純電動車銷量年增65%，使電動車需求成為該地區最明顯的增長動能之一。不過，該地區調整後營業利益率下滑340個基點，惟Stellantis仍穩居輕型商用車市場領導地位。

南美洲儘管銷量下降且市佔率下滑，仍維持地區領導地位，市佔率為18.6%。Fiat Strada銷量上升13%，Toro銷量則成長26%。中東及非洲面臨需求疲軟，亞太地區銷量下滑，同時營運重組持續進行。

Stellantis重申2026年財測 目標2027年現金流轉正

公司維持2026年財務指引，預期營收中個位數增長以及低個位數調整後營業利益率。Stellantis亦預期工業自由現金流將較去年改善，管理層目標2027年重返正工業自由現金流。

第四季方面，這家汽車製造商計劃較2026年第三季增加合併出貨量。公司預期定價大致穩定，且正常季節性因素將為營運資金帶來正面貢獻，惟記憶體晶片與召回成本上升可能對該季度構成額外壓力。

Stellantis亦預期其價值創造計畫將在第四季帶來數億歐元的節省。公司目標在2026年底前達成60億歐元年化效率節省中至少40%。此外，全年資本支出與研發支出預計達營收的6.5%，以支持其FaSTLAne 2030策略。第四季出貨量提升、分階段推進的價值創造計畫節省，以及2027年正現金流目標，共同構成一套公司自訂的時間表，可供檢驗其既定計畫，而管理層自身點出的記憶體晶片與召回成本則是最近的壓力所在。