據彭博報導，一家主要由地方政府控制的中國融資公司，協助資助購買被美國限制出口的 Nvidia 晶片。

這家出租方為 Semi-Tech Leasing Group Co.。涉及的硬體是 Nvidia 的 Blackwell 系列 B300，一款完全落於美國出口管制範圍內的晶片。

追蹤資金流向伺服器

融資另一端的買方為 Glory View Technology Co.。Semi-Tech 的資金為該公司逾700台伺服器提供融資。

其中至少一筆交易涉及一份合約，內容為32台搭載 B300 晶片的華碩（Asustek）伺服器。這些晶片屬於美國出口限制範圍。

融資以售後回租安排進行，即企業將設備出售給出租方後再租回，在出租方將資產列入資產負債表的同時釋放資金。透過這些交易，Glory View 募得超過30億元人民幣（約4.5億美元），用於建設其 AI 基礎設施。

Semi-Tech 背後是誰

Semi-Tech 由深圳市與北京市的市政府控股。該公司也與中國國家積體電路產業投資基金有關，該基金是國家推動本土晶片雄心的主要工具。

Glory View 遠非 Semi-Tech 在運算領域的唯一押注。這家出租方已對運算基礎設施投入超過110億元人民幣（約16億美元），其中大部分資金流向位於寧夏的一座大型中國移動數據中心樞紐。

文件層面也有值得注意之處：後續提交北京監管機構的申報文件經過修改，刪除了部分硬體細節與供應商資訊。

為何出口管制難以應對金融環節

美國針對先進 AI 晶片的出口規則建立在一個相當簡單的理念上：將最強大的硬體排除在中國買家之外，中國的 AI 進展就會放緩。執法通常聚焦於晶片的實體流動以及出貨的企業。

AI 數據中心建設極為資本密集，而租賃是企業攤薄成本、而非一次性購買硬體的常見方式。Semi-Tech 案例顯示，租賃結構如何在這條鏈條上增加另一個環節：資金來自國有背景來源，伺服器來自硬體製造商，而受限的晶片就安裝在其中。

這對晶片製造商、監管機構與投資人意味著什麼

對美國監管機構而言，眼前的壓力點在於可見度。如果與政府相關的出租方能夠為受限硬體提供融資，執法可能不僅需要審查出貨清單，還需審查資產債表。

對北京而言，這種融資模式符合更廣泛的策略。Semi-Tech 的支持者包括兩個大城市的政府，並與國家晶片基金存在聯繫，而其最大的運算押注則支持一座中國移動樞紐。