渣打銀行已將 Sky 的治理代幣 SKY 到 2028 年底的目標價設定為 $0.325，據 The Block 報導。以該銀行約 $0.065 的參考價格計算，這一目標意味著價格上漲五倍，估值約為 $76 億美元。

渣打銀行數位資產研究全球主管 Geoff Kendrick 表示，由於 Sky 協議發行穩定幣、透過治理框架運作，並向借款人收取批發利率，因此將 Sky 形容為「聯邦銀行」。這一比較指的是 Sky 的經濟模式，並不代表它是受監管的吸收存款機構。

截至撰稿時，Sky 的即時介面顯示 SKY 交易價格約為 $0.061，市值約為 $14.3 億美元。若其流通供給維持不變，價格達到 $0.325 將帶來接近 $76 億美元的市值。根據 CoinMarketCap 報告的即時價格，由於 SKY 的交易價格略低於渣打銀行 $0.065 的參考價格，其漲幅將約為 5.3 倍。

這一目標取決於多項營運假設：USDS 持續採用、協議盈餘具備可持續性，以及最終分配給 SKY 持有者的盈餘比例。

Sky 的收入面臨多重分配需求

Sky 原名 MakerDAO，會以協議抵押品為基礎發行 USDS，並透過借貸、放款和資本配置活動創造收入。使用者可以將 USDS 存入協議的儲蓄模組並獲得 sUSDS，後者按照治理機制設定的儲蓄利率累積收益，而資金來源是協議整體盈餘。

獨立的生態系統基金會 Sky Frontier Foundation 報告稱，第二季度協議總收入為 $1.0735 億美元，協議淨盈餘為 $3,329 萬美元。這些盈餘不會自動分配給 SKY 持有者，還必須用於支付儲蓄利率、儲備金、安全、營運，以及任何經治理批准的持有者獎勵。

因此，$0.325 的預測並不只是基於 USDS 供應量的推估。該預測假設 Sky 能夠擴大收入基礎，同時避免儲蓄支付、儲備金和風險管理成本消耗原本可以支撐 SKY 價值的資金。

治理機制決定 SKY 對盈餘的曝險

Sky 官方文件指出，協議整體盈餘可以用於公開市場購買 SKY 和提供質押獎勵。不過，利率、儲備目標及其他關鍵參數由代幣持有者治理機制決定，且都可能發生變化。

因此，SKY 是治理代幣，而不是具有預先確定股息政策的股份。其價值部分取決於，在滿足更廣泛系統的資金需求後，治理機制是否持續將協議盈餘中有意義的比例分配給回購和質押獎勵。Sky 的質押介面反映了該協議連結治理參與和獎勵的機制。

這項預測依賴鏈上信貸活動增加

渣打銀行的目標假設，Sky 能夠取得該行預期去中心化金融領域中穩定幣和鏈上信貸成長的一部分。渣打銀行過去曾對代幣化資產提出規模大得多的預測。不過，正如 Coindoo 在其代幣化預測比較中指出的，由於採用的普及率、監管和流動性假設不同，機構預測可能存在顯著差異。

Sky 已經具備一定規模。其介面列出的 USDS 和 DAI 合計供應量為 $97.9 億美元，而 Sky Frontier Foundation 報告稱，截至第二季度末，協議抵押品為 $123.2 億美元，詳見其 Q2 2026 報告。

一個關鍵問題是，USDS 是否會更廣泛地用於放款、交易和結算，而不是主要為了取得補貼收益而持有。這一差異將決定 Sky 能否建立更大且更持久的收入基礎，或是必須支付更多成本來吸引存款。

「聯邦銀行」比較的界線

Sky 執行部分類似銀行的經濟功能，但其風險結構有所不同。該協議的風險文件警告，可能面臨智慧合約漏洞、抵押品損失、流動性限制、治理變化，以及 USDS 可能失去美元掛鉤的風險。

其收益模式也不同於由儲備支持的穩定幣發行商。在 Coindoo 的主要穩定幣比較中，sUSDS 被描述為從 Sky 的整體盈餘中獲得由治理機制設定的利率，而由儲備支持的發行商通常會保留其儲備產生的收入。這種結構可能讓 sUSDS 對尋求收益的使用者更具吸引力，但也使 Sky 更依賴可持續的協議收入和審慎的風險設定。

可檢驗該目標的指標

Sky 的收入和穩定幣規模構成了渣打銀行目標背後的營運基礎。關鍵證據將是，在為儲戶、儲備金和風險控制提供資金後，治理機制是否持續將未來盈餘轉化為回購和質押獎勵。因此，該目標不僅取決於 USDS 成長，也取決於協議收入的持久性，以及 Sky 治理系統所作出的決策。

本文僅供資訊參考，不構成投資、財務或交易建議。加密貨幣和去中心化金融產品具有重大風險，包括可能損失本金。