渣打銀行預計，Ethena的USDe穩定幣供應量將在2028年底前增長約八倍至400億美元，因該協議將其收益來源擴展至加密貨幣市場之外。

在週三發布並分享給Cointelegraph的一份研究報告中，這家英國跨國銀行首次覆蓋Ethena的ENA代幣，並給予2028年底2美元的目標價，約為報告中引用的0.28美元價格的七倍。渣打銀行還預計，在此期間USDe的增長將略微超過整個穩定幣市場的增長。此次首次覆蓋將一個去中心化金融治理代幣納入與該行對比特幣和以太幣2028年底目標相同的研究框架。

這些預測意味著，到2028年之前，ENA的表現將優於比特幣（BTC）和以太幣（ETH）。該行預測同期BTC將達到30萬美元，ETH將達到1.8萬美元。

擴展收益來源

渣打銀行表示，USDe傳統加密貨幣基差交易（即持有現貨加密貨幣同時做空永續期貨）的回報下降，促使Ethena擴展至DeFi與機構借貸、現實世界資產，以及與股票和大宗商品掛鉤的基差交易。這些來源目前產生5.2%的混合收益率，為USDe提供了更大的擴展空間。這一混合收益率是一個值得關注的關鍵數字，因為八倍的供應量預測取決於Ethena能否在加密貨幣基差交易之外維持回報。

該行預測，更廣泛的代幣化資產市場將從今天的約3,500億美元增長到2028年底的4萬億美元——增長超過十倍——擴大了Ethena可用於產生收益的資產池。

這一增長前景緊隨Ethena持續推進面向消費者的產品：正如Cointelegraph此前報導，該協議推出了由USDe驅動、提供6%獎勵的支付應用程式。

USDe增長或推動ENA回購

USDe增長與ENA回購之間的關聯是渣打銀行對該代幣估值邏輯的核心。Ethena治理機制於九月初批准的一項費用開關規定，一旦USDe達到特定供應量里程碑，協議業務線95%的淨收入將用於回購ENA——這使得USDe的供應量軌跡成為該機制邁向啟動過程中最值得關注的變數。

在USDe供應量達到250億美元時，Ethena估計該機制在假設6%的協毛收益率和25%的淨收入抽成率的情況下，每年可產生3.75億美元的ENA回購。

渣打銀行估計，如果USDe達到其400億美元的預測且ENA價格保持不變，年度回購金額可能約佔ENA流通市值的23%。該行表示，這一比例可能難以持續，因此預計ENA的價格將上漲，直到回購額降至其市值的較低百分比。

作為比較，該行以Uniswap為例，指出隨著代幣價格上漲，UNI的年化回購率已穩定在約3%至4%。

市場概覽

根據CoinGecko數據，ENA於週三交易價格約為0.27美元，過去一週上漲約28%，過去一個月上漲77%。該代幣的市值約為26.5億美元。