根據鏈上分析公司Glassnode的數據，穩定幣供應量在截至11月9日的30天內減少142億美元，為2022年6月以來最大的單月降幅，也是四年多來最急遽的收縮。此次回落與數位資產其他領域的壓力同時出現：美國現貨比特幣ETF在同一日期前的20個交易日內錄得16億美元淨流出，而CryptoQuant的另一項數據顯示，USDT市值在60天內縮水66億美元。

這些數據來自Glassnode最新的Week Onchain報告，該報告基於截至11月9日的市場數據。比特幣於11月13日在71,500美元附近交易，前一天曾回落至74,000美元附近。市場參與者正密切關注與美元掛鉤的代幣能否恢復增長，因為投資人正在評估整個加密市場可用的購買力。

USDT市值下滑，穩定幣供應量萎縮

Glassnode將目前的收縮與2022年6月相提並論，當時Terra的算法穩定幣UST剛剛崩潰。該比較衡量的是不同時期的美元變化；它並不能證明今天的條件與當時相同。根據The Block的數據，2022年6月的單月降幅接近300億美元，其數據顯示11月11日穩定幣總供應量略低於2,800億美元——為2025年9月以來的最低水平。

穩定幣是設計用來追蹤某一參考資產（最常見為美元）的區塊鏈代幣。其中規模最大的代幣，包括Tether的USDT和Circle的USDC，目標是維持1美元的價值。交易者依靠它們來調動資金和購買數位資產，而無需為每筆交易安排銀行轉帳。

當持有人以代幣贖回美元時，流通供應量可能下降。Glassnode表示，規模較小的資金池可能使加密交易可用的美元購買力減少。相比之下，兩位交易者之間的出售只是改變所有權，並不一定改變流通中的代幣總數。

單憑穩定幣供應量無法顯示每一美元的去向。這些代幣還用於支付、轉帳和抵押品，且用戶可以在不同發行方之間轉移餘額。

如先前報導，CryptoQuant數據顯示，截至11月7日的60天內，USDT市值縮水66億美元。這超過了FTX交易所於2022年11月倒閉後同類時期約32億美元降幅的兩倍。最近的降幅以美元計更大，但相對於USDT大得多的市值，百分比上則較小。市值也反映代幣價格，而價格可能略高於或低於其美元目標。

根據The Block的數據，截至11月11日，USDT約佔穩定幣供應量的62.8%，USDC佔25.1%。黃金支持的代幣總市值為56.1億美元，低於2月的63.1億美元峰值。

大型持幣者增持之際，比特幣ETF出現資金流出

美國現貨比特幣ETF的16億美元淨流出涵蓋截至11月9日的20個交易日。該數字為累計總額，並不代表每個交易日都有資金流出。現貨ETF直接持有標的資產，讓投資人透過券商帳戶獲得比特幣曝險，而無需持有代幣本身。The Block於11月10日報導，美國現貨以太幣ETF也在連續六週內流出超過18億美元。ETF資金流與穩定幣供應量衡量的是不同的市場，這些數字並不能證明ETF贖回導致了代幣收縮。

CoinMarketCap的恐懼與貪婪指數於11月11日報26，處於該指標0（極度恐懼）至100（極度貪婪）量表上的恐懼區間。當天比特幣約佔加密市場總市值的60.5%。

Glassnode發現，持有100至1,000枚BTC以及持有1,000至10,000枚BTC的錢包近期有所增持。截至11月9日的數據顯示，其他錢包群體仍在減持。11月11日，該公司在Binance和Coinbase上發現68,000至72,500美元之間的買單，並指出交易者可隨時撤回這些出價。

Glassnode還表示，隨著比特幣下跌，附近的大部分多頭清算水平已被清除。多頭倉位是指在價格上漲時獲利的交易。其11月11日的熱力圖將最大的建模集群置於59,500至62,600美元之間。此類集群顯示槓桿倉位可能被迫平倉的位置，而非預測比特幣將在何處交易。