根據 CryptoQuant 數據，集中式交易所持有的穩定幣儲備已自 2025 年高點下滑 20%，在 2026 年降至約 640 億美元，而幣安在剩餘流動性中的占比則上升至 68.5%。

這一變化顯示交易所流動性正在更廣泛收縮，即使幣安的絕對儲備也在下降，其相對占比仍在上升。交易所持有的穩定幣常被視為潛在購買力的指標，因為這些餘額距離實際投入加密資產購買只差一步。這使交易所上的穩定幣資本更少，既難以吸收賣壓，也較難支撐新的買入需求，因而可能讓市場對大額交易更敏感。

為什麼穩定幣流動性集中到幣安？

CryptoQuant 的報告顯示，Coinbase、Bybit、OKX 及較小交易所的儲備下降更為明顯，讓幣安的占比從 2025 年底的 60% 多區間升至 68.5%。CryptoQuant 表示，這種分化說明即使整體交易所流動性收縮，幣安仍在獲得更多市場份額。

穩定幣儲備下滑也發生在交易活動走弱之際。根據 CoinGecko 數據，前 10 大中心化交易所的現貨交易量在第二季季減 27.9%，至 1.95 兆美元。

儘管市場走弱，幣安的現貨市場占比仍擴大至 38.7%，Bybit 則達到 10.0%，超越 MEXC。幣安多年來一直是現貨成交量最大的中心化交易所，而交易場所的流動性通常會吸引更多訂單流入，這種動態可能進一步拉大最深流動性平台與其他平台之間的差距——不過，僅憑目前資料無法確定這一變化的具體驅動因素。

整體穩定幣供給相對穩定

交易所持有的穩定幣下降幅度，遠大於整體穩定幣市場的下滑。根據 DeFiLlama 數據，穩定幣總供給已從 5 月的約 3,150 億美元降至 8 月的 3,008.6 億美元，跌幅約 4.5%。

整體供給較為穩定，反映出穩定幣不僅用於交易所交易，也廣泛用於支付、匯款、跨境結算，以及作為鏈上借貸市場的抵押品。最大的發行方 Tether（USDT）與 Circle（USDC）依據其公開證明，主要以現金與短期美國國債儲備來支持其代幣。

這一差距顯示，部分穩定幣可能只是離開了中心化交易所，而非完全退出加密生態系統。不過，現有資料無法確認這一降幅中，有多少來自鏈上遷移、自我託管，或是資金流出加密市場。

這為何重要

交易所持有的穩定幣下降，代表交易流動性變薄，可能讓市場對大額買賣單更敏感。與此同時，幣安占比上升意味著穩定幣流動性正更集中於單一平台，增加市場對幣安交易流動性的依賴。若要判斷後續趨勢，分析人士通常會觀察交易所儲備是否隨成交量回穩或回升，以及發行方層級的發行與贖回流向，這些數據可顯示資金是流入還是流出整體穩定幣市場。