投資比特幣與以太坊過去並不容易。投資人必須找到一家交易所、學會如何操作,還要研究加密貨幣錢包的運作方式。2024年,現貨比特幣與以太坊ETF(交易所交易基金)的問世,改變了人們接觸數位資產的方式。美國證券交易委員會(SEC)於2024年1月核准首批美國現貨比特幣ETF,現貨以太坊基金則於同年7月開始交易——在這項轉變之前,是長達十多年的駁回,以及2023年聯邦上訴法院支持Grayscale將其比特幣信託轉型為ETF的裁決。如今,投資人不必再穿梭於加密貨幣交易所、管理錢包應用程式,只需透過一般的券商帳戶,買進直接持有這些加密貨幣的基金,就像購買任何其他股票一樣。安全託管則由基金負責。

既然可以買進追蹤比特幣或以太坊價格的基金,為什麼還要費事自己購買加密貨幣?許多投資人依然這麼做——有些人在投資現貨加密貨幣ETF之外,同時直接持有加密貨幣;有些人則只走ETF路線。本指南將探討這兩種選擇:現貨比特幣或以太坊ETF對比直接持有,並比較兩者的優缺點。

基礎概念:什麼是現貨加密貨幣ETF?

交易所交易基金(ETF)是指可在傳統證券交易所買賣的單一或一籃子資產。ETF讓你不必直接購買資產即可投資:你買進的是基金份額,由基金持有底層投資標的。

「現貨」一詞指的是資產的即時市場價格。現貨ETF持有實際資產——真正的比特幣(BTC)或以太幣(ETH)——而非期貨合約。

期貨合約屬於衍生性金融商品,是約定在未來某個日期以預定價格買入或賣出資產的協議。由於期貨押注取決於未來價格,其價值可能偏離加密貨幣本身的現價。現貨ETF則因持有實物而避免了這種偏離,並借助套利機制讓價格與底層資產價格保持同步。

在比特幣與以太坊現貨ETF獲准之前,期貨ETF是透過傳統投資帳戶接觸加密貨幣的主要途徑。兩類基金目前並存,但期貨追蹤實際資產價格的方式,就像帆船航向下一個目的地:難免有些飄移。相較之下,現貨ETF的追蹤方式更像軌道賽車——過彎時略有擺動,但始終不偏離軌道。

現貨加密貨幣ETF持有底層資產,因此價格緊貼加密貨幣的每日市價。現貨比特幣基金追蹤BTC價格,現貨以太坊基金則追蹤ETH價格。運作方式如下:

1. ETF發行商代表你買進並持有BTC或ETH,存放於安全的離線儲存空間(又稱冷儲存)。在許多情況下,這些基金使用領先的加密貨幣交易所Coinbase作為託管機構。
2. 基金接著發行代表這些持倉一部分的份額。你需要為這項服務支付小額費用,即所謂的費用率。這筆費用涵蓋基金管理與託管成本。(揭露:Yahoo Finance與Coinbase有合作關係。)

傳統途徑:直接持有加密貨幣

直接持有加密貨幣,是指在Coinbase或Kraken等加密貨幣交易所購買比特幣或以太坊。在這種情況下,你買的是實際資產,而不是基金份額。

許多投資人更進一步選擇自我託管。與其把資產留在交易所——在那裡可能面臨駭客攻擊或釣魚詐騙的風險,也可能被交易所凍結——你可以將BTC或ETH提領到由你自己控制的加密貨幣錢包。

在大多數加密貨幣交易所,流程大致相同:

1. 在加密貨幣交易所開立帳戶。
2. 驗證身分。
3. 連結銀行帳戶或付款方式。
4. 買進比特幣或以太坊。
5. 自行選擇是否提領至自我託管錢包。

使用自我託管時,你依賴的是所謂的私鑰。私鑰是一串由字母與數字組成的加密字串,用來證明你在區塊鏈上對加密貨幣的所有權。每個錢包地址都有一把私鑰。可以把它想像成保險箱的鑰匙:一旦遺失鑰匙,你將永遠失去資金的存取權,而且沒有客服電話可以重設。

以自我託管錢包保護加密貨幣,能帶來獨立性與完全的控制權。交易所無法凍結你的帳戶或封鎖交易。但這種自主也伴隨責任——實際上,你成了自己的銀行,必須處理安全與備份。你需要離線保管私鑰或助記詞(一組可用於還原錢包私鑰的字詞)。對某些人來說,這種控制權正是加密貨幣的核心意義;對另一些人來說,學習使用加密貨幣錢包帶來摩擦,額外的責任也是他們寧可避免的風險。

便利性的取捨:現貨ETF如何運作

購買現貨加密貨幣ETF的體驗,類似於透過傳統投資帳戶購買股票或基金:

1. 登入你現有的券商帳戶。
2. 搜尋ETF的股票代碼。
3. 選擇金額。
4. 點選買進按鈕。

這個流程比直接持有更簡單。你不需要在加密貨幣交易所開戶,也不必學習操作加密貨幣交易平台。繁重的工作由ETF發行商處理,包括買賣資產與提供安全託管。

基金由BlackRock或Fidelity等金融巨頭管理。他們買進實際的BTC或ETH,並存放於機構託管機構,通常是Coinbase。託管機構以冷儲存方式保護資產。相較於選擇直接持有時得學習使用加密貨幣錢包,這種結構容易得多。市場反應立竿見影:BlackRock的iShares Bitcoin Trust(IBIT)成為史上成長最快的ETF發行之一,美國現貨比特幣ETF在2024年合計吸引數百億美元的淨流入。這種ETF包裝形式也讓僅能投資交易所上市證券的財務顧問與機構部門,得以接觸加密貨幣。

買進流程簡單,安全也由SEC核准的託管機構負責——但現貨比特幣與以太坊ETF如何精準追蹤這些資產的價格?簡單來說,是套利機制讓價格保持正軌。

比特幣與以太坊ETF的價格追蹤

為了讓ETF價格與市場同步,第三方授權參與者(AP)會買進資產並兌換成ETF份額,或買進ETF份額並兌換成資產。授權參與者是與ETF發行商直接合作的大型金融機構。

套利機制的運作方式如下:

• 當ETF價格過高時:若旺盛的需求推升ETF份額價格高於加密貨幣價格,授權參與者便會進場。他們直接買進加密貨幣,交給ETF發行商,換取新的ETF份額,再於公開市場出售獲利。這會增加份額供給,將ETF價格拉回與加密貨幣一致。
• 當ETF價格過低時:若ETF份額價格跌破加密貨幣價格,則出現相反情況。授權參與者買進便宜的ETF份額,退還給發行商,換取實際的加密貨幣,再出售獲利。這會減少份額供給,推升ETF價格回升。

這種持續的創建與贖回機制,使ETF價格與加密貨幣資產的現貨價格緊密貼合。

關鍵差異:持有比特幣或比特幣ETF

比較持有加密貨幣ETF與直接持有加密貨幣,主要有四大差異:託管、可及性、費用與效用。

託管與控制權

買進現貨ETF時,加密貨幣由第三方持有。你擁有的是基金份額而非底層資產,並信任發行商及其託管機構會保護賦予這些份額價值的資產。這種託管模式帶來風險:如果託管機構持有的私鑰外洩,會發生什麼事?現貨ETF受SEC嚴格監管,SEC會在基金成立時核准託管機構,但監管無法防止最壞情況發生。若基金持有的加密貨幣失蹤,份額價值將一落千丈。差別在於你信任誰——一家擁有無數員工的公司,還是你自己。

直接持有並提領至自我託管錢包,你便擁有完全的控制權。你的錢包持有控制區塊鏈上資產的私鑰。提領消除了第三方風險,但你也要承擔安全責任。

可及性與交易時間

現貨加密貨幣ETF在傳統證券交易所交易,只能在常規市場時段買賣,即平日美東時間上午9:30至下午4:00。加密貨幣市場全年無休:直接持有讓你每天24小時、每週7天都能交易。不過,ETF工具也持續擴充——數檔現貨比特幣基金的選擇權於2024年底開始掛牌,為這種包裝形式增添了另一層交易功能。

代價在於,你無法在IRA等稅務優惠帳戶中直接持有加密貨幣,而ETF則能輕鬆納入你現有的退休與券商帳戶。iTrustCapital等部分業者提供加密貨幣IRA,允許比ETF更直接的投資方式。然而,這些產品仍採用託管結構——你的加密貨幣私鑰仍由他人持有。

費用與支出

兩種選擇的成本也不同。持有ETF需支付費用率——以投資金額百分比表示的年費。依所選的現貨加密貨幣基金而定,這些費用介於0.15%至1.5%,並在每個交易日開始前,以自動微量扣減基金淨資產價值(NAV)的方式收取。你可能還需支付券商佣金,不過許多券商已取消這類費用。

直接持有則可避免持續的管理費。你需要支付的是將加密貨幣轉入錢包的網路費(常稱為Gas費),以及在加密貨幣交易所買賣時的交易手續費。Gas費隨網路流量變動,交易手續費則依交易所與下單類型(限價、市價、快速買入)而異。限價單的手續費最低,通常為訂單金額的0.4%或更低。

效用與鏈上活動

比特幣與以太坊不只是投資標的。它們是網路:比特幣允許點對點(P2P)轉帳,以太坊則讓使用者參與去中心化金融。比特幣持有者可以隨身攜帶自己的財富,或與其他錢包交易。以太坊持有者同樣享有這種自由與無需許可的存取權,還能使用支援借貸、去中心化交易與收益機會的去中心化金融應用程式。

持有ETF則排除了這些用途。加密貨幣由他人持有,你無法將其用於任何目的——你只是擁有支撐基金的加密貨幣的份額。

以太坊質押:直接持有對比ETF

標準現貨以太坊ETF只是追蹤以太幣價格,但SEC於2026年核准支援質押的ETF後,基金得以將資產投入保護以太坊區塊鏈,這個過程稱為質押。例如,BlackRock的iShares Staked Ethereum Trust(ETHB)目前已將部分持倉質押以賺取質押獎勵(以ETH支付),並將該收益分配給股東。

不過其中也有取捨。質押型ETF必須保留部分流動資產以因應贖回,這會降低潛在收益。簡單說,它們無法質押100%的ETH——最多可能有30%閒置。相較之下,直接持有以太幣時,你可以質押100%的持倉,讓更多ETH投入運作。

權衡現貨加密貨幣ETF的選擇:優缺點

在現貨加密貨幣ETF與直接持有之間做選擇,關鍵在於你最重視什麼。以下逐一分析兩種路徑的優缺點。

現貨加密貨幣ETF的優點

• 便利性:使用你現有的券商帳戶即可,不必學習操作加密貨幣交易所或管理數位錢包。
• 監管監督:SEC核准並監管這些基金,你享有加密貨幣交易所缺乏的額外金融監管保障。
• 稅務優惠帳戶:你可以在IRA或401(k)中持有現貨加密貨幣ETF,延後已實現加密貨幣收益的稅負。直接持有沒有這項稅務優惠。
• 不怕遺失金鑰:加密貨幣由託管機構保管,你不會因不小心遺失私鑰或助記詞而被鎖在自己的資金之外。

現貨加密貨幣ETF的缺點

• 交易時間受限:只能在股市常規交易時段買賣,錯過全年無休的加密貨幣市場。
• 費用率:需支付基金管理與託管的年費。這些費用會隨時間降低整體報酬。雖然費用率最低可至0.25%,卻是持續的每日成本。
• 無鏈上效用:你無法用ETF份額在網路上交易或參與去中心化金融。
• 託管風險:ETF雖受監管,但監管無法防止冷儲存私鑰落入不當之人手中。歸根結柢,你仍是在信任他人守護你的投資。

直接持有的優點

• 全天候交易:加密貨幣市場全天運作——即使股市週日休市,你仍可在週日早晨交易。
• 控制權:一旦提領至自我託管錢包,你便持有控制區塊鏈上加密貨幣的私鑰。沒有人能封鎖你的交易、凍結你的帳戶,或帶著你的加密貨幣消失。
• 鏈上效用:你可以用BTC或ETH與應用程式互動、出借資產,或在無中介的情況下全球轉帳加密貨幣。
• 無管理費:可避免ETF收取的年費用率。你不必負擔持續性費用,只需在交易時支付一次性的交易所手續費,提領時支付網路費。

直接持有的缺點

• 私鑰安全:若你選擇自我託管卻遺失助記詞,也會失去加密貨幣的存取權。這些幣仍存在於區塊鏈上,但沒有錢包私鑰就無法轉移。成為自己的銀行,意味著必須做好離線備份。
• 學習曲線較陡:設定自我託管錢包並安全使用,需要投入心力與學習意願。預期要花一小時以上了解加密貨幣錢包的運作方式與安全儲存的最佳實務。
• 無稅務優惠:你難以在傳統IRA或退休帳戶中持有直接購買的加密貨幣。

與其說孰優孰劣,兩種投資路徑的優缺點其實凸顯了各自最適合的用途。許多加密貨幣投資人兩者並用:以加密貨幣錢包管理部分數位資產,同時透過IRA或傳統券商帳戶購買加密貨幣ETF。

結語

現貨比特幣與以太坊ETF提供了在更大多元化投資組合中輕鬆接觸加密貨幣的途徑,無需尋找交易所、學習使用,也不必培養錢包管理技能。

直接持有則提供不同的價值主張:完全的控制權、全年無休的市場存取,以及在區塊鏈上使用資產的能力。

適合的投資路徑往往取決於你優先重視的是現有券商帳戶的便利性,還是親自持有加密貨幣的自主權。好消息是,你不必只選一種:兩者對特定投資目標各有優勢,而這道選擇題的答案,很可能就是「兩者都要」。