Spark，這個源自 Sky 生態系統（前身為 MakerDAO，DeFi 中歷史最悠久的項目之一）的借貸協議，已成為去中心化金融中成長最快的借貸平台。平台上的活躍貸款在過去 180 天內攀升約 190% 至約 29 億美元，此成長速度為同期前十大借貸協議中無人能及。

這波擴張在艱困的背景下格外突出：整體 DeFi 借貸市場同期萎縮約 30%。在萎縮的市場中，如此規模的成長來自搶佔市佔，而非順勢而起。

市佔率與借款成長

SparkLend 在主要平台的未償貸款市佔率由第一季的 4.3% 升至 2026 年第二季的 10.4%。自 2026 年 3 月以來，平台以太坊部署上的借款成長 247%，由 USDS 主導——該穩定幣的借款額由 1.88 億美元暴增至 9.17 億美元，單一資產即佔整體貸款增量近一半。

SparkLend 的鎖倉總價值達約 50 億美元，第二季存款季增 69% 至 50.3 億美元。截至 2026 年 9 月中旬，以太坊上供應資產的總市場規模達 73.9 億美元。

在收益方面，SparkLend 第二季錄得約 330 萬美元的淨收益。與 USDS 儲蓄產品相關的分配獎勵貢獻 488 萬美元，較上一季成長 43%。

Spark 為何能在萎縮的市場中勝出

支撐該協議超額表現的因素有三。第一，具競爭力的穩定幣借款利率。第二，由 Spark Liquidity Layer（SLL）提供的深度流動性，作為機構級的流動性骨幹。第三，機構興趣：Spark 專門配置 2.1 億美元用於 BTC 抵押貸款，其中 1.5 億美元已部署，抵押率約 148%——即每筆貸款由價值約其 1.5 倍的比特幣作為擔保，正是鏈上信貸典型的超額抵押結構。

技術上，SparkLend 是 Aave V3 的精選分叉，意味著它繼承了經過實戰檢驗的智能合約架構，並在此基礎上加入自身的信貸參數與風險框架。在經過驗證的程式碼基礎上構建，讓 Spark 能將自身的工程資源集中於信貸條款與風險控制，而非核心合約設計。

轉向機構借貸

2.1 億美元的 BTC 抵押貸款配置，顯示 Spark 對自身未來的定位。鏈下加密借貸市場規模約 330 億美元，在 Genesis、BlockFi 與 Celsius 等中心化借貸平台崩潰後，其中大量資金正在尋求鏈上替代方案。這股由鏈下資產負債表借貸方轉向透明、超額抵押鏈上市場的遷移潮，正是 Spark 機構化策略所瞄准的需求池。

憑藉與 Sky 生態系統深度整合的原生穩定幣 USDS，SparkLend 能夠提供依賴第三方穩定幣的競爭對手難以匹敵的借款利率。

Spark 亦已宣布計劃終止其在 Gnosis Chain 上的部署，選擇專注於以太坊。BTC 抵押配置中剩餘的 6,000 萬美元、USDS 借款的走勢，以及 Gnosis 業務的收尾，將是下一輪季度數據發布時值得關注的近期指標。