儘管 SpaceX 宣布大幅擴張其 Starlink Mobile 策略，公司股價本週仍大幅回落。SPCX 於 10 月 8 日收於 160.57 美元，低於 10 月 6 日創下的盤中高點 176.42 美元，近期漲勢隨之停滯。

這項最新的電信協議可能強化 SpaceX 相對於美國既有無線電信業者的地位。然而，與此同時，該公司正透過一項擬議的 400 億美元融資方案，增加其對資本密集型 AI 基礎設施的曝險。這兩項承諾都將公司前景與龐大的前期支出綁在一起，而這些領域的回報需要時間才能顯現。

頻譜交易使 SpaceX 與 AT&T、T-Mobile 和 Verizon 直接競爭

Elon Musk 旗下的 SpaceX 正將自己定位為 AT&T、T-Mobile 和 Verizon 更強大的競爭對手。該公司已同意收購一套全國性低頻段頻譜執照組合，此舉將使其能夠運用 Starlink 衛星服務，成為電信產業的重要參與者。低頻段頻率是無線通訊業中最受追捧的資產之一，因為相比高頻段電波，低頻訊號傳播距離更遠、穿透建築物的效果也更好，這正是全國性電信業者向來緊握此類執照的關鍵原因。

在獲得聯邦通訊委員會（FCC）核准後，SpaceX 計畫將其衛星直連手機服務與旨在隨處連接裝置的地面網路相結合。這是一項重大進展，因為若該策略成功，公司將有機會在美國市場奪取可觀的市占率。同樣的做法之後也可應用於該公司計劃在其他國家提供服務的布局。衛星直連手機的覆蓋旨在觸及偏遠與遙遠地區——在這些建置基地台不符合經濟效益、且傳統網路向來最為薄弱的地形——而 SpaceX 能多快將新收購的頻譜轉化為可運作的網路，將是該策略的關鍵執行課題。

最新財報顯示，Starlink 目前是 SpaceX 最大的金流來源。這個衛星部門在全球擁有 1,200 萬名客戶，軌上有超過 10,200 顆衛星。該部門創造超過 42 億美元的營收，佔公司總營收的 53%。

Starlink 也是 SpaceX 業務中唯一獲利的部分。它在第二季獲利超過 16 億美元，而太空業務與 AI 業務分別虧損 5.42 億美元和 12.5 億美元。對單一獲利部門的依賴，正是這項頻譜押注值得關注的原因之一：這次擴張建立在目前唯一產生獲利的部門之上，而其他部門仍在承受虧損。

此外，SpaceX 也在努力改進其衛星業務。該公司近期對第三代衛星進行了測試發射，該衛星重約 2,000 公斤，將可提供約 1 TB 的容量以及 160 Gbps 的上行傳輸容量。

成本上升與 400 億美元融資計畫對股價構成壓力

儘管各項業務持續成長，SpaceX 仍面臨重大挑戰，這有助於解釋其股價近幾日回落的原因。正如本週稍早所報導，該公司正尋求籌資 400 億美元以購買 Nvidia 晶片。其目標是成為人工智慧（AI）產業公司最大的運算服務供應商。

SpaceX 已贏得與 Google 和 Anthropic 等公司的重要合約。Google 每月支付 9.25 億美元，而 Anthropic 則支付 12.5 億美元。

然而，挑戰在於這項業務需要時間才能實現獲利。上一季，AI 部門虧損超過 12.5 億美元，而公司的資本支出則躍升至 158 億美元以上。

擬議的 400 億美元融資計畫也導致 SpaceX 債券殖利率飆升。此外，今年其違約保險成本持續上升。殖利率上升意味著償債成本更加沉重，因此隨著 AI 基礎建設規模擴大，這些殖利率的走勢——連同融資的最終條款——是一個值得關注的數字。

技術面顯示漲勢停滯

日線圖顯示，SpaceX 股價近幾個月來一直處於強勁的上升趨勢，從 7 月的 105.27 美元低點躍升至 176.33 美元高點。細看之下，該股形成了一個小型射擊之星 K 線型態，這是技術分析中常見的看跌反轉訊號。

該股一直保持在 50 日指數移動平均線（EMA）之上，並正試圖重新測試 157.9 美元的關鍵支撐位，即其 9 月 21 日的高點。根據分析，最可能的情況是股價反彈，潛在目標為 176 美元的阻力位，隨後是 200 美元的心理關卡。

本文僅供參考，不構成財務或投資建議。股價、融資計畫、監管核准與技術水準可能隨市場狀況演變而變動。

本文原刊載於 The Market Periodical.