SpaceX 股價在 8 月 6 日上漲，儘管超過 911 百萬股內部人持股當天可開始交易，這打破了長期以來的常見模式：鎖定期到期通常會引發拋售，因為早期投資人與內部人士會在強制性上市後限制期結束後，尋求分散過度集中的持股或鎖定收益。

SPCX 收在 114 至 115 美元區間，較前一交易日收盤價 108.27 美元上漲約 6%。這波上漲發生在同一天，當時內部人士與早期投資人持有的 911.5 百萬股已解禁，實際上使可公開交易的流通股在單一交易日內增加逾一倍。

SpaceX 的分階段鎖定結構

SpaceX 於 2026 年 6 月以每股 135 美元上市。公司刻意將初始流通股數限制在約 639 百萬股，僅占總流通股數不到 5%。

SpaceX 並未採用多數 IPO 常見的單一 180 天鎖定期，而是設計了分階段解禁安排。剛到期的第一批解禁了 911.5 百萬股。後續批次預計將一路釋出至 2026 年 12 月及之後；Elon Musk 的個人持股以及部分高管持股則將維持鎖定至 2027 年年中。

該結構中也包含一項加速條款：若 SPCX 連續多日交易價格至少較 IPO 價格高出 30%，則可再提前解禁額外 10% 的股份。由於到期日股價約較 IPO 價格低 15%，因此該觸發條件從未接近被啟動。

一場不該發生的反彈

SPCX 自上市以來走勢震盪劇烈，曾一度漲破 225 美元，之後又回吐逾半數市值。整體市場波動加上財報後的公司層面壓力，使股價大幅跌破 IPO 價格。

看跌鎖定期到期的經典案例是 Facebook 2012 年的鎖定期到期，當時股價在單一交易日內重挫近 7%。

SpaceX 的股價則走出相反方向。大量交易量顯示，新解禁股份獲得了買盤承接。當價格約較 IPO 價格低 20%、且較高點回落逾 50% 時，對買家的風險報酬評估與股價高於 200 美元時截然不同。

分階段安排對未來的意義

第一批鎖定期已結束，但後續解禁將持續把新股帶入市場，直到 2026 年底。Musk 本人及主要高管的持股要到 2027 年年中才會進入流通。

目前股價與 135 美元 IPO 水準之間的差距，也可能形成一個心理上限。那些曾看到紙上收益從 225 美元回落至 108 美元的內部人士，當下一批解禁到來時，若股價接近 IPO 價格或從其回落，反應可能會有所不同。