SpaceX 股票鎖定期將於 8 月 6 日結束，股價自 IPO 高點回落

SPCX -1.36%

TSLA -1.22%

自 2026 年 6 月開始交易以來，SpaceX（SPCX）股價已下跌約 30%，可能面臨新一輪賣壓。前 IPO 股東的鎖定期預定於 8 月 6 日到期，距離公司作為上市公司公布首份季度業績僅有數日。

約有 911.5 億股預計將可出售，估計價值約 1,160 億美元。若與 SpaceX 上市後股價掛鉤的某些績效里程碑達成，還可能有更多股票進入市場。到今年年底，SpaceX 的流動性可能進一步提升，屆時最多可有 53 億股可供交易。

時點之所以重要，是因為鎖定期到期可能改變市場可交易股票的供給，尤其是在一家公司剛上市不久、早期投資人和員工終於獲得出售能力時。這不會決定股價走向，但會在首份財報公布後不久，對市場吸收供給的能力形成新的考驗。

回顧 Tesla

SpaceX 鎖定期結束後以及股價隨後的反應無法預測。不過，歷史上可參考執行長 Elon Musk 旗下另一家公司 Tesla（TSLA）的類似情況。

Tesla 於 2010 年 6 月 29 日以每股 17 美元上市。到 2010 年 11 月，股價已翻倍至約 35 美元。之後 TSLA 開始下滑，而當鎖定期於 2010 年 12 月 27 日到期時，股價下跌約 15%，且假期期間交投清淡使跌勢更為明顯。儘管如此，當時承擔風險並加碼 Tesla 的投資人最終獲得豐厚回報，過去 16 年的複合年增長率（CAGR）接近 40%。

此外，Tesla 當時基本上只是一家汽車公司（雖然就營收貢獻而言，今天某種程度上仍可這麼說）。如今，SpaceX 不僅僅是一家太空公司。它有在太空建造資料中心的遠大目標，透過 Starlink 經營蓬勃的寬頻業務，透過 xAI 的 Grok 提供自家生成式 AI 聊天機器人，並擁有全球最大的社群媒體平台之一 X。若相關報導屬實，Tesla 也可能被納入其中，使電動車（EV）與 Optimus 人形機器人一併加入版圖。

因此，SpaceX 的上行潛力龐大——但前提是執行需要時間，甚至可能以數十年計。考量到 SpaceX 觸及的市場規模，最終回報可能會大於 Tesla 至今帶給股東的成果。

SpaceX 的財務表現不錯，但談不上超凡

近年來，SpaceX 的營收成長顯著，從 2023 年的 104 億美元增至 2025 年的 187 億美元。公司在 2024 年創造 7.91 億美元獲利，隨後在下一年轉為 49 億美元虧損。

同期，營運現金流也有所改善，從 2023 年的 45 億美元提升至 2025 年的 68 億美元。公司在 2025 年底持有 247 億美元現金，且短期債務非常有限，有助於降低流動性風險。

在 2026 年第一季，營收年增逾 15%，達到 47 億美元。淨虧損則明顯擴大至 43 億美元，高於去年同期的 5.28 億美元。同期營運現金流升至 10.5 億美元，高於 7.27 億美元，而公司在第一季末仍保有 159 億美元現金準備。

過去三年，資本支出大幅增加，從 2023 年的 44 億美元成長至 2025 年的 207 億美元。與人工智慧相關的支出成長尤其迅速，2023 年僅為 4.63 億美元，當時是僅次於太空與連接業務的最小類別；到了 2025 年已飆升至 127 億美元，成為最大的投資領域。這一趨勢顯示，該公司最初聚焦於太空任務與連接服務，如今正愈來愈把 AI 定位為未來各項業務的核心基礎。

檢視 2026 年第一季的細分可見，連接業務仍是主要營收來源，在總營收 47 億美元中貢獻 33 億美元。AI 部門貢獻 8.18 億美元，對於一個相對較新的領域而言相當可觀；太空部門則增加 6.19 億美元。

即使經歷近期下跌，SPCX 仍以非常高的估值交易。例如，SpaceX 的股價營收比（P/S）為 82.7 倍，明顯高於產業中位數。

分析師如何看待 SPCX？

整體而言，分析師對 SPCX 股票的共識評級為「適度買入」。平均目標價為 231.83 美元，意味著較現價仍有 101% 的上行空間。在覆蓋該股的 33 位分析師中，22 位給予「強力買入」評級，2 位給予「適度買入」評級，8 位給予「持有」評級，另有 1 位分析師給予「適度賣出」評級。

在發布日期，Pathikrit Bose 對本文提及的任何證券均未持有（直接或間接）部位。本文所有資訊與數據僅供參考。本文最初發表於 Barchart.com