SpaceX 第二季度營收飆升 92%，達到 78 億美元，輕鬆超越華爾街約 69 億美元的一致預期。這份報告標誌著這家火箭與連接服務公司自 6 月 12 日登陸那斯達克以來的首份財報，為投資人提供了自馬斯克 2002 年創立該公司以來，首次詳細審視這家此前一直私人持有的企業的季度表現。

該公司報告淨虧損 5.41 億美元，即每股 9 美分——較去年同期 10 億美元的虧損大幅改善。這一結果優於分析師預期區間，該區間從每股虧損 1.26 美元到每股盈利 33 美分不等。調整後 EBITDA 近增至三倍，達到 35 億美元。

儘管營收表現優於預期，SpaceX 股價在週二盤後交易中仍下跌約 5%。

此次財報發布正值公司關鍵時刻。SpaceX 股價已從 6 月 12 日上市後數日觸及的 211 美元高點回落約 50%。在報告發布前的數週，投資人對高額資本支出和巨額投入回報緩慢的擔憂一直壓制科技股，不過市場在週二出現反彈。

資本支出預計將成為投資人關注的核心焦點。SpaceX 第二季度資本支出達到 184 億美元，其中 158 億美元歸屬於 AI 業務板塊。季度運行率年化後為 735 億美元，遠超市場分析師進入本季度前預測的 487 億美元。作為參照，這一年化支出規模超過了大多數傳統航太與國防承包商的總營收。迄今為止，投資人對在沒有相應營收加速和強勁自由現金流的情況下不斷攀升的支出容忍度有限。

儘管如此，第二季度業績仍展現了多項增長動力。SpaceX 實現了約 10 億美元的營收超預期，Starlink 訂戶基數年增一倍，一波新的雲端運算合約更首次將 AI 業務板塊推入調整後 EBITDA 為正的區間。

財報發布也將觸發禁售期條款的開放，允許 IPO 前股東出售部分持股——此舉可能進一步加大股價的下行壓力。第三季度業績發布後預計將出現更大規模的解禁，約 9 億股額外股份將可流通，這一批次超過了整個 IPO 發行量。

SpaceX 目前持有 1,000 億美元現金儲備，並透過債券發行額外籌集了 250 億美元，提供了充足的資金緩衝。然而，投資人可能會密切審視這些資本投入轉化為營收增長的速度，後續季度報告將受到密切關注，以觀察 Starlink 的利潤率和 AI 業務板塊的增長動力能否支撐這一支出軌跡。

Starlink 業務板塊

Starlink 本季度創造 42.9 億美元營收，年增 66%，穩固了其作為 SpaceX 主要營收引擎的地位。作為運營中最大的商業衛星星座，該板塊的營業利潤率達到 38.6%，超過分析師預期的 35.9%。Starlink 本季度結束時擁有 1,200 萬訂戶，較去年同期翻倍，較第一季度增加 170 萬。平均每用戶營收穩定在每月 66 美元。

Starlink 業務中的企業與政府營收年增 108%，達到 18 億美元。該板塊的合作夥伴包括美國航空、西南航空和維珍航空，並與美國太空軍簽有超過 60 億美元的合約。

AI 業務板塊

AI 營收年增 247%，達到 26 億美元，受 141 億美元新雲端服務協議推動。運算能力擴充至 1.4 百萬瓩，高於一年前的 0.4 百萬瓩。不過，AI 業務板塊仍錄得 12.6 億美元的營業虧損，較第一季度的 24.7 億美元虧損有所改善。該板塊向雲端運算領域的拓展代表了 SpaceX 核心發射與衛星連接業務之外的重要多元化佈局，使公司能夠與既有雲端服務商競爭超大規模基礎設施需求。

本報導最初刊登於 Fortune.com。