Space Exploration Technologies Corp.（SPCX）股價下跌 0.40% 至 146.90 美元，跌幅 0.59 美元，隨後於盤後交易回升 0.30% 至 147.34 美元。此波走勢發生在 SpaceX 宣布一項 400 億美元融資協議、為其運算業務採購 Nvidia GPU 之後。

該協議旨在支援 xAI 人工智慧模型 Grok 的開發，並透過 SpaceX 旗下 xAI 業務擴充資料中心基礎設施。SpaceX 預計此項安排下的 GPU 租賃將於 2027 年上半年展開。

SpaceX 安排 400 億美元 Nvidia GPU 融資

SpaceX 將此交易結構為涉及 Apollo Global Management 與高盛的主融資租賃。Apollo 與高盛主導融資承諾，高盛並擔任結構設計代理。BlackRock、Goldman Sachs Asset Management 及 KKR 的關聯公司亦參與其中。

根據協議，一家由 Apollo 管理的實體將為 SpaceX 採購 Nvidia 的 Vera Rubin GPU——這是該晶片製造商的下一代資料中心平台——及相關設備。SpaceX 將分批租賃硬體，每份租約預計為期約五至 5.25 年。公司將按季支付款項，涵蓋本金及固定的年融資利率。

融資結構亦包含相當於每一批次融資成本 5% 的租金。SpaceX 預計於年底前完成協議，設備租賃訂於 2027 年開始。該公司稱此安排為迄今規模最大的已承諾 GPU 融資交易——如此規模凸顯出 AI 基礎設施建設日益依賴結構性信用融資，以及 SpaceX 的投資級評級使其能取得專業 GPU 營運商較難獲得的融資條件。

GPU 將支援 Grok 與資料中心擴張

SpaceX 計畫將 Nvidia 處理器部署於支援 Grok 及其他 xAI 運算需求的基礎設施。隨著運算需求擴大，這些設備預期將為模型訓練與請求處理增加容量。這項投資亦將支援地面資料中心發展，並配合公司更長期的軌道運算計畫。

SpaceX 於 2 月併購 xAI，將其太空業務與人工智慧業務結合。此整合將 Grok 開發與運算基礎設施納入公司更廣泛的投資策略。Starlink 訂閱與火箭發射業務持續在資料中心業務之外創造營收——這樣的業務組合使 SpaceX 有別於以 AI 運算需求為核心的專業 GPU 供應商。

穆迪於 6 月授予 SpaceX Baa1 投資級評級，強化其在信用市場的地位。馬斯克其後警告，貸款機構已限制依賴 AI 資料中心營收的公司的融資管道。他並預測，面對借貸條件緊縮的專業雲端供應商將出現整併。

GPU 融資面臨債務與折舊風險

SpaceX 的協議之前，有一筆為 Anthropic 支援 GPU 採購的 360 億美元結構性融資交易。該項較早的安排由 Apollo 與 Blackstone 主導，涉及 Broadcom 及設備租賃承諾。儘管對硬體價值的疑慮日益增加，大型科技基礎設施專案仍持續吸引融資。

CoreWeave 具體呈現了專業 GPU 雲端供應商在借貸成本上升下所面臨的財務壓力。該公司股價於 9 月 30 日至 10 月 16 日之間下跌約 30%，債務則接近 500 億美元。其無擔保債券於 10 月中旬的殖利率約為 15%，反映融資成本高昂。

GPU 折舊是另一項挑戰，因為運硬體可能在融資協議到期前便失去價值。CoreWeave 第二季在約 26 億美元營收之下，記錄了近 14 億美元的折舊與攤銷。創投家 Chamath Palihapitiya 亦預期 2027 年將出現閒置運算容量及產業整併。在此背景下，SpaceX 這項安排的近期關注指標為年底前完成交易，以及 2027 年上半年開始 GPU 租賃——屆時這筆迄今規模最大的已承諾 GPU 融資將開始轉化為實際部署的運算容量。