SpaceX 表示已完成一筆 400 億美元的融資交易，用於為其資料中心購買 AI 晶片，並與 Apollo Global Management 管理的實體簽署約 400 億美元 GPU 租賃的具約束力承諾函，此消息最初由 Reuters 報導。租賃將於 2027 年上半年開始，主租賃預計於 2026 年底前完成。

Elon Musk 借此聲明警告，貸方幾乎已完全切斷對依賴 AI 資料中心營收的公司的資金供應，並預測 200 多家 neocloud（即向 AI 開發者出租 GPU 容量的專業公司）將出現「小魚級的死亡與整併」。

這筆融資涵蓋 GPU（訓練和運行 AI 模型的圖形處理器），對象是已於 2 月吸收 xAI 的 SpaceX。根據監管文件，由 Apollo Global Management（一家直接向企業放貸而非透過銀行的投資公司）管理的實體將購買晶片並出租給 SpaceX。

Musk 稱之為債務，但文件描述的是融資租賃，一種類似貸款的長期租賃。SpaceX 將透過季度分期付款，在大約五年內償還約 400 億美元本金，並加上尚未確定的固定利率。晶片將分批交付，租賃自 2027 年上半年開始。

Musk 於 10 月 25 日在 X 上發文談論信貸市場現況：

Pretty much.

As of the past few weeks, debt markets have almost entirely shut off access to money for any company that doesn’t have substantial revenue independent of AI data centers.

SpaceX closed $40B of debt for GPUs, but we’re investment grade and have Starlink & launch…

— Elon Musk (@elonmusk) October 25, 2026

https://x.com/elonmusk/status/2114434646914068862?ref_src=twsrc%5Etfw

投資級是一種信用評級，向貸方表明借款人不太可能違約。Moody's 於 6 月將 SpaceX 評為 Baa1，屬投資級。Starlink 是 SpaceX 的衛星網路業務，加上其火箭發射業務，帶來與 AI 無關的營收。

「這意味著 200 多家 neocloud 將出現小魚級的死亡與整併，」Musk 補充道。「有些能撐過去，但不多。」

Neocloud是向 AI 開發者出租 GPU 容量的專業公司。其中最大的 CoreWeave 於 2017 年以顯示卡挖掘 Ethereum 起家，在該網路於 2022 年退役挖礦後轉向 AI 業務。

CoreWeave 的股價在 9 月 30 日至 10 月 16 日之間下跌約 30%，從 87 美元跌至 61 美元，且該公司背負約 500 億美元債務。其無擔保債券（即沒有特定資產作為抵押的貸款）在 10 月中旬收益率約為 15%，意味著投資人要求約 15% 的年報酬才願意借錢給該公司。

核心弱點在於晶片貶值速度快，而貸款期限長達數年。CoreWeave 第二季認列了近 14 億美元的折舊與攤銷（即硬體損耗的會計費用），而營收約為 26 億美元。

Citadel 創辦人 Ken Griffin 於 10 月 20 日在該公司的市場會議上表示，GPU 就像航空公司的機位：一旦存在，增加的成本幾乎為零，因此當供給超過需求時，價格可能崩跌。

創投家兼創業家 Chamath Palihapitiya 預期，2027 年閒置的 AI 運算能力將比預測的更多。

「現有管線中的延遲將在 2027 年讓人措手不及，」他在 X 上寫道。「Hyperscaler（顯然）會以專注自身內部運算需求來應對，而非任何第三方。」

Hyperscaler 是指 Amazon、Microsoft 和 Google 等雲端巨頭。Palihapitiya 表示，這些閒置的硬體雖已購買付款，但收益低於融資成本——他表示這個問題遍及整個產業，只有一個他未點名的例外。

「2027 年將是動盪的一年，因為它將清理大量錯誤／糟糕的押注，」Palihapitiya 寫道。「對少數幾家而言，也將是整併之年。」

SpaceX 表示預計於 2026 年底前完成主融資租賃。這約 400 億美元租賃的利率尚未確定。一旦確定，該固定利率將為市場提供投資級 AI 晶片融資成本的參考指標——在 Musk 所稱依賴 AI 資料中心的公司的債務管道幾乎完全關閉的信貸市場中，以及就在 10 月中旬，投資人仍要求約 15% 的年報酬才願意借錢給 CoreWeave 的市場環境下。