「隱形」熊市持續惡化：標普 500 指數中 60% 的股票已從高點下跌 20% 以上
重點速覽
- •標普 500 指數中超過 60% 的公司現已較歷史高點下跌至少 20%，達到一般公認的熊市領域門檻。
- •該指數的市值加權機制使少數最大型股票得以將指數點位維持在高點附近，即使大多數成分股持續下跌。
- •「七巨頭」合計已自高點蒸發約 4 兆美元市值，超過整個加密貨幣市場的總價值。
- •大型科技股中以 AppLovin 跌幅最深，自歷史高點下跌 68%，Coinbase 下跌 62%、CoreWeave 下跌 60%、Western Digital 下跌 54% 緊隨其後。
- •根據 The Kobeissi Letter 於 2026 年 10 月 30 日發布的貼文，那斯達克 100 指數自 10 月 6 日以來已蒸發近 5 兆美元市值。
標普 500 指數目前仍相當接近其歷史高點，但深入檢視指數內部結構可以發現，過去幾週來損害已明顯加劇——表面表現與整體市場廣度之間的差距正在擴大，這種現象常被稱為「隱形」熊市。
根據財經評論服務 The Kobeissi Letter 彙編的數據，這項基準指數中已有超過 60% 的公司處於熊市領域，而部分最大的科技股與加密貨幣相關股票的跌幅更為劇烈。
指數接近歷史高點，但整體已處於熊市
分析師指出，標普 500 成分股中有超過 60% 現已較各自的歷史高點下跌至少 20%，落入一般定義的熊市領域。指數點位與其內部結構之間的落差反映了標普 500 的編製方式：由於該指數採用市值加權，少數幾家最大的公司即可將指數點位維持在高點附近，即使大多數成分股的股價已遠低於其峰值。即便是市場上部分最大的公司也未能倖免。分析顯示，「七巨頭」中有四家已自高峰回落 15% 以上，整個集團合計已自高點蒸發約 4 兆美元市值——這一金額遠超過整個加密貨幣市場的總市值。
惡化的速度正在加快。Alphabet 領跌，股價自 400 美元的歷史高點重挫 31% 至 282 美元。Meta 股票自 8 月中旬的高峰以來已下跌超過 21%，上週收於約 625 美元。
這些不利的發展延續了稍早出現的背離現象，當時已有 59% 的標普 500 公司較峰值下跌至少 20%，而一小群超大型股仍在支撐指數。當時僅十家公司就貢獻了標普 500 自 3 月 30 日低點以來漲幅的約 70%。
科技股與加密貨幣相關股票跌幅最深
The Kobeissi Letter 最新公布的名單凸顯了科技相關公司所面臨的壓力。AppLovin 自歷史高點暴跌 68%，CoreWeave 回檔 60%，Western Digital 下跌 54%，Oracle 則下滑 51%。Arm Holdings 的股價暴跌 49%，Alphabet、Broadcom、Meta、Micron、Adobe 與 Intel 也名列跌幅最深之列。這份名單涵蓋晶片製造商、軟體供應商、儲存裝置製造商與交易平台，顯示回檔的範圍已在科技類股中全面擴大。
加密貨幣相關股票同樣是表現最差的族群之一。名單中包括 Coinbase，該公司自峰值暴跌 62%，Circle 則下跌 48%。Robinhood 雖非純加密貨幣業務，但過去一年已更深入布局該領域，股價也已重挫 44%。
The Kobeissi Letter 於 2026 年 10 月 30 日在 X 上發布的貼文中，列出了 21 檔已滑入熊市領域的大型科技股：
Tech Stocks in Bear Market Territory:
- AppLovin, $APP: -68%
- Coinbase, $COIN: -62%
- CoreWeave, $CRWV: -60%
- Arm Holdings, $ARM: -55%
- Western Digital, $WDC: -54%
- Intel, $INTC: -54%
- Oracle, $ORCL: -51%
- SanDisk, $SNDK: -49%
- Circle, $CRCL: -48%
- ServiceNow, $NOW: -44%
- Robinhood, $HOOD: -44%
- Seagate, $STX: -42%
- Marvell Technology, $MRVL: -39%
- Super Micro Computer, $SMCI: -39%
- Broadcom, $AVGO: -34%
- Alphabet, $GOOGL: -31%
- Adobe, $ADBE: -29%
- Micron, $MU: -29%
- IBM, $IBM: -23%
- Meta, $META: -21%
- Amazon, $AMZN: -21%
The Nasdaq 100 is now down nearly -$5 trillion since October 6th.
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 30, 2026
集中度支撐正在減弱
這些數據使當前市場越來越難以僅因頭條指數仍接近高點，就被描述為傳統的多頭市場。過去將標普 500 維持在高檔的集中度效應正在減弱，因為虧損已蔓延至部分原本支撐漲勢的公司。在指數本身仍徘徊於歷史高點附近的情況下，僅看表面表現難以了解典型個股的實際狀況，這也是為什麼這類市場參與度指標被廣泛用於評估市場的潛在狀況。未來處於熊市領域的成分股占比若持續更新，將可顯示指數與一般個股之間的差距會縮小還是擴大。
儘管如此，The Kobeissi Letter 仍將這種背離視為潛在的機會，而非必然是長期崩跌的開端。
