金屬價格上漲幫助全球礦商 Southern Copper (NYSE: SCCO)、Newmont (NYSE: NEM) 與 Freeport-McMoRan (NYSE: FCX) 在市值與獲利兩方面進一步拉開與美國同業的差距，也凸顯大宗商品曝險如何左右整個產業的表現，即使各公司仍面臨各自的專案、資產組合與營運問題。

Southern Copper 在持續推進秘魯與墨西哥長期銅增長專案的同時，交出創紀錄財報。受銅、銀、鉬與鋅價格走強，以及副產品產量增加帶動，淨利成長 28% 至 43.3 億美元（60.7 億加元），銷售額則上升 17% 至 134 億美元。

Grupo Mexico 旗下子公司計畫在未來十年投資約 205 億美元，以推動 2033 年前將年銅產量提高至 160 萬噸。該擴張的重要一環是位於秘魯、歷時十年開發且備受爭議的 18 億美元 Tía María 銅礦專案。秘魯今年重新核發該專案的採礦許可，此前主管機關曾要求重新審查。

截至 4 月底，Southern Copper 表示 Tía María 約完成三分之一，首批產量目標為 2027 年下半年。該礦自 2028 年起年產銅能力將達 12 萬噸。

Newcrest 收購

Newmont 近期的重點在於完成 2023 年收購 Newcrest 後的資產組合優化。這家全球最大金礦商近期完成大規模出售非核心資產計畫，透過出售加拿大的 Musselwhite、Éléonore 與 Porcupine 等礦場，取得約 43 億美元的總收益。9 月，公司也出售了在 Orla Mining 的持股，以為核心業務籌資。

總部位於丹佛的 Newmont 在 2025 年公布創紀錄財務表現，產出 589 萬盎司可歸屬黃金。金價上漲帶動淨利超過倍增至 71 億美元。

Newmont 產生 73 億美元自由現金流，減債 34 億美元，透過股利與庫藏股回購向股東返還 34 億美元，並以淨現金狀態結束該年度。

這一年也伴隨重大領導層與組織變動。長期執行長 Tom Palmer 於 12 月底退休，由前營運長 Natascha Viljoen 接任。Newmont 也完成與 Newcrest 整合相關的全面重組，作為 Project Catalyst 計畫的一部分，將員工規模縮減約 16%，以精簡營運並提升生產力。

Grasberg 停工

營運問題拖累了 Freeport-McMoRan 這一年的表現。2025 年 9 月，該公司位於印尼的 Grasberg 礦場發生災難性泥流，造成 7 名工人死亡，並迫使部分作業停工。

在強勁銅市基本面與持續投資成長專案的支撐下，可歸屬淨利成長 17% 至 22 億美元；營收則增加 1.8% 至 259 億美元。隨著 Freeport 推進地下採礦、美國浸出計畫以及印尼下游加工設施，資本支出仍維持高檔。

整個 2026 年，Freeport 專注於安全恢復 Grasberg 的生產。復工進度慢於預期，迫使公司在 4 月下修 2026 年銅與黃金銷售指引。儘管如此，管理層仍重申對長期前景的正面看法，並指出電氣化、電力基礎設施以及與人工智慧相關的資料中心所帶動的銅需求成長。

新廠投產

北美鋼鐵市場環境艱難，使 Nucor (NYSE: NUE) 公布年度獲利下滑 14%。由於板材鋼廠利潤率收縮，加上原料業務有計畫停機，淨利降至 17 億美元。不過，隨著新鋼廠與下游設施帶動產量，銷售仍成長 6% 至 325 億美元。

Royal Gold (Nasdaq: STLD) 去年完成收購 Sandstorm Gold 與 Horizon Copper，新增多項流轉金與權利金資產，並提高其對生產中與開發階段資產的曝險範圍。

可歸屬淨利創下 4.663 億美元紀錄，營收則暴增 44% 至 10.3 億美元。Royal Gold 也連續第 25 年提高年度股利。

Royal Gold 投資組合中的多項資產持續推進。Centerra Gold (TSX: CG; NYSE: CGAU) 位於卑詩省的 Mount Milligan 營運案受惠於更新後的礦山計畫，其壽命延長至 2045 年；Barrick Mining (TSX: ABX; NYSE: B) 的 Pueblo Viejo 與 Newmont 的 Peñasquito 等資產則帶動可歸屬金屬銷售成長。

鋁業

Alcoa (NYSE: AA) 在 2025 年出現明顯反轉，營收成長 8% 至 128 億美元，淨利則自 2024 年的 6,000 萬美元躍升至 12 億美元。這項改善反映鋁價走高、營運表現增強，以及多座設施的產量提升。

過去一年也出現多項策略性交易。Alcoa 出售其在沙烏地阿拉伯 Ma’aden 合資企業中的持股，並與 IGNIS Energy Holdings 建立新的合作夥伴關係，以支援西班牙 San Ciprián 鋁業綜合設施；此外，在認定該廠已不再具備經濟可行性後，永久關閉了澳洲 Kwinana 氧化鋁精煉廠。

交易動作延續至 2026 年。6 月下旬，Alcoa 宣布計畫從澳洲 South32 (ASX, LSE: S32) 收購鋁土礦、氧化鋁與鋁資產，交易價值約 47 億美元，含債務；此舉旨在擴大上游資源基礎並提升氧化鋁與鋁產能。