韓國7月整體通膨降溫幅度超出預期，但核心價格飆升至兩年半來最快增速，加上官方對持續存在的價格風險發出警告，使決策官員保持警惕，進一步強化了韓國銀行將推進緊縮週期的預期。

根據韓國統計廳（Ministry of Data and Statistics）週二公布的數據，7月消費者物價指數較去年同期上漲2.8%，低於6月的3.2%，創下三個月以來的新低。該數據低於路透社經濟學家調查中位數預測的3.0%。月度方面，指數下降0.2%——為八個月以來首次下滑——主因石油產品價格下跌5.5%。經濟學家原預期月增0.1%，與6月增幅持平。整體與核心讀數均高於韓國銀行2%的中期通膨目標。

整體與月度CPI的降幅可能為韓國銀行帶來一些喘息空間。然而，副財政部長李亨一（Lee Hyoung-il）表示，上行價格壓力持續存在，並援引與中東衝突相關的不確定性。他的言論表明，決策官員並未將較低的數據視為寬鬆政策的綠燈。

財政部估計，全國燃料價格上限措施使7月通膨降低約0.3個百分點，該措施有助於抑制整體價格增長。展望未來，財政部指出，8月通膨可能因一年前推出的臨時行動通訊費折扣所產生的基期效應，而出現約0.8個百分點的一次性推升，暗示目前整體通膨的放緩可能只是暫時的。

推動7月通膨降溫的油價下跌，發生在原油於週一跌至三週低點之後。此前，川普總統決定暫緩對伊朗發動新一輪攻擊，以期達成快速協議，從而提升來自波斯灣的供應。

潛在價格壓力與整體數據呈現截然不同的局面。剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI，7月年增2.6%，高於6月的2.5%，創下自2023年12月以來最快的年度增幅。這一加速表明，即使整體通膨因燃料成本下降而放緩，表面下的價格壓力仍在積聚，且可能成為利率預期更重要的信號。韓國的通膨軌跡受到密切關注，被視為出口導向亞洲經濟體價格趨勢的早期指標，在這些經濟體中，全球大宗商品波動和匯率變動的傳導效應往往早於較大的區域同儕。

韓國銀行上個月進行了三年半以來的首次升息，並暗示可能進一步調升，因為這個亞洲第四大經濟體的強勁增長持續引發對通膨壓力的擔憂。鑑於央行才剛恢復升息並預告更多調整即將到來，最新數據不太可能改變這一軌跡——特別是考慮到財政部本身已警告8月行動通訊費基期效應將對通膨帶來一次性推升。韓國銀行下一次政策會議將受到密切關注，焦點在於核心通膨的黏性與預期中的8月基期效應推升，是否會強化央行再次升息的決心。