南韓規模較小的加密貨幣交易所轉向金融合作，以應對交易量腰斬
重點速覽
- •南韓五大加密貨幣交易所上半年合計成交額年減 54.6%，降至 3665.8 億美元。
- •Upbit 7 月市占率升至 67.4%，Bithumb 降至 27.1%，兩家合計掌握超過 90% 的國內交易量。
- •Korbit 已被 Mirae Asset Consulting 收購，並計劃以 DigitalX 之名重啟，聚焦穩定幣、代幣化證券與託管等機構業務。
- •Bithumb 與多家金融機構的合作或投資談判，因價格、控制權與架構分歧而停滯，且仍受法律與監管問題影響。
- •市占率約 0.1% 的 Gopax 必須先全面解決 GoFi 造成的損失，監管機關才會核發 VASP 續期。
在上半年交易成交額年減 54.6% 之後，南韓五家以韓元計價的加密貨幣交易所——合計構成全球最大的散戶加密交易市場之一——正圍繞銀行與券商合作、機構服務，以及自 2024 年 7 月生效的《虛擬資產使用者保護法》所要求的監管合規工作，重整其業務。
南韓加密市場萎縮
Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit 與 Gopax 上半年合計成交額達到 3665.8 億美元，較去年同期下降 54.6%。自 7 月 1 日至 27 日，這五家交易所的累計成交量約為 17.3 兆韓元，較前一個月的相同期間下降 16.9%。
過去數月，加密市場相較於南韓本地股市持續失去動能。7 月，這五家交易所的日均成交額為 5978 億韓元（4.065 億美元），僅相當於 KOSPI 股票市場日均成交額的 1.59%。這一比例在 1 月曾高於 11%，之後在 3 月和 4 月降至約 6%，並在 5 月降至約 2%。
作為對照，據報南韓國內加密交易量在 2024 年 11 月曾單日高達 21 兆韓元，當時交易員押注第二屆川普政府將推出有利加密貨幣的政策。
值得注意的是，比特幣上半年平均日波動為 1.25%，山寨幣為 1.79%，兩者皆低於 KOSPI 的 4.67%，而比特幣則一直受限於 60,000 美元至 63,000 美元之間。部分散戶投資者已將資金轉往股市，以追逐上升中的 KOSPI 指數。
Korbit 在十天內賣出 15 BTC 和 60 ETH，籌得約 1160 萬美元（16 億韓元）現金。Dunamu（Upbit 的營運商）第一季營收與營業利益則分別年減 55% 與 78%。
Tiger Research 一名董事將當前局勢稱為「第二次加密寒冬」，理由是整體加密市值大幅收縮，且沒有新項目出現。
然而，當 KOSPI 於 7 月 28 日與 29 日最多蒸發 864 兆韓元市值時，這段寒冬短暫結束了 48 小時。7 月 28 日，這五家交易所成交 9.6411 億美元，較前一個月的日均成交量增加 82.5%，當時熔斷機制也阻止了超過 10% 的股市跌幅。Upbit 在 7 月 29 日的 USDT 成交額達到 2000.45 億韓元，約為其比特幣成交量的兩倍。
交易所為何轉向銀行與券商？
由於成交量變薄，流動性轉向最大型交易所。Upbit 7 月成交額下降 10%，約為 11.7 兆韓元，但其市占率卻從 62.3% 升至 67.4%。與此同時，Bithumb 成交額下滑 26.6% 至 4.7 兆韓元，市占率降至 27.1%，兩者之間的差距擴大至 40.3 個百分點。
據報 Upbit 與 Bithumb 在 7 月上旬合計市占率已超過 90%。由 Presto Labs 撰寫的 Kaiko 南韓市場報告指出，歷史上前兩大交易所幾乎處理了國內近 96% 的成交量。
Upbit 自 7 月 26 日起對六種穩定幣免收手續費，短暫將其 USDT 成交額推高至近 1600 億韓元，約為 Bithumb 的四倍。
Coinone 正嘗試擺脫僅限代幣交易的模式，在其應用程式首頁新增股票交易分頁，將用戶導向 Korea Investment & Securities 的網頁平台。這是該券商在 5 月入股後推出的第一個產品。Korea Investment & Securities 與 OKX Ventures 各自支付約 800 億韓元，取得約 20% 持股，這筆總額 1600 億韓元的交易使創辦人 Cha Myung-hoon 一方持有 30.4%。
Mirae Asset Consulting 收購了 Korbit 97.15% 的股權，公平交易委員會之所以放行，部分原因是 Korbit 的市占率僅約 0.5%。Korbit 計劃更名為 DigitalX，並擴展至穩定幣、現實世界資產、代幣化證券與託管業務，目標客群從散戶交易者轉向企業與機構客戶。
此舉發生在其自 2018 年以來連續八年出現營運虧損之後。
每家交易所都找到了容易的解方嗎？
與 Korbit 不同，Bithumb 曾就合作或投資與 Kiwoom Securities、Kakao、Toss 及 Meritz Securities 展開洽談，但在價格、控制權與架構方面，沒有一家能滿足 Bithumb 的條件。
任何潛在交易都會因 Bithumb Holdings、Bidet 與 T Scientific 之間錯綜複雜的股權結構而變得更加棘手，此外還有尚未解決的事項，包括 FIU 行政訴訟、比特幣誤送處分，以及待定的 VASP 續期。
市占率約 0.1% 的最小交易所 Gopax，將復原置於成長之前。Streami 任命前 AWS Korea 高層 Kim Na-young 為執行長，並優先處理 GoFi——一項已暫停的存款產品，在 FTX 於 2022 年倒閉後，損失接近 1000 億韓元。Binance 透過 2023 年 9 月已支付約 7000 萬美元，但此後再無任何款項支付。監管機關堅持，必須先全額償還，Gopax 才能取得其 VASP 續期。
該交易所已將韓元存款利率從 1.30% 提高至 1.50%，但仍低於 Upbit 的 2.1% 與 Bithumb 的 2.2%。