軟銀集團正籌備出售超過110億美元的高收益債券，這將是近年規模最大的垃圾債發行之一。所得款項幾乎全數用於這家日本綜合企業對OpenAI日益增加的資金承諾，OpenAI是ChatGPT背後的人工智慧實驗室。

如此規模的發行在高收益市場極為罕見，單筆交易通常僅為其規模的一小部分，而這筆交易將信用市場與軟銀對OpenAI承諾的融資直接連結起來。

這筆交易的結構為三個到期日的100億美元計價債券，加上兩個到期日的10億歐元計價票據。發行預計於2026年9月24日左右定價，由花旗、高盛、摩根大通與摩根士丹利擔任主辦行。作為主辦行，這些銀行將負責交易的行銷、評估投資人需求，並協助制定最終定價條款。

軟銀實際上買到什麼

軟銀對OpenAI的總承諾金額接近650億美元，以換取目標13%的持股。按此計算，OpenAI的投前估值為7,300億美元——這一數字將使其成為有史以來最具價值的私人公司之一。

這筆債券出售是更廣泛融資行動的一部分，該公司今年迄今已透過貸款與發債組合籌集約370億美元。就在發行前几天，2026年9月15日，軟銀償還了為融資OpenAI持股而借入的400億美元過橋貸款中的259億美元。過橋貸是短期借款，旨在待長期融資安排就緒後以永久融資取代，這也解釋了還款時間落在債券定價前數日的原因。該公司近期還完成了一筆來自約20家銀行的118.7億美元貸款，為其持續擴展AI投資組合提供更多資金空間。

信用狀況

軟銀的信用評級為BB+，比投資級低一級——即垃圾級的技術定義——不過以債市標準而言，該公司實際上已處於投資級的門檻邊緣。高收益級別的發行人需向投資人支付收益率溢價以補償額外風險，而許多機構基金被限制只能投資投資級債券——軟銀目前恰好位於這條界線之下。

交易前的投資人路演在紐約舉行，承銷銀行的名單顯示華爾街最知名的機構樂於將自己的名字掛在這筆交易上。

孫正義的AI信念，以美元計價

軟銀董事長孫正義公開表達他的信念，認為通用人工智慧是他此生最重要的技術變革。單是今年透過債券與貸款籌集的370億美元，就足以媲美多數大型機構投資人的整體創投預算。

軟銀的願景基金時代在2022年科技估值崩跌時使公司遭受重創。此後，該公司已重整部分資產負債表，而這筆債券交易反映了比早期投資中權宜性融資更審慎的負債管理方式。隨著定價預計在9月24日左右出爐，需求水準與投資人要求的收益率溢價將顯示信用市場吸收此一規模AI相關風險的意願。