一項針對瑞士銀行業者的調查顯示，受訪者一致認為瑞士國家銀行（SNB）今年剩餘時間將把政策利率維持在0%。該政策利率已於2025年6月降至0%，回到央行自2015年首次轉為負值後多年來維持的水準。

展望2027年，60%的受訪者預期利率將在明年全年維持在0%。其餘受訪者持相反看法，預期SNB將於2027年開始升息。在預期升息的受訪者中，除一人外，其餘皆預期政策利率升至0.25%，唯一的例外預估到明年年底將升至0.50%。

這種預期分歧在全球大環境下顯得格外突出。儘管全球通膨壓力持續上升，瑞士在很大程度上並未跟進這一趨勢。該國最新的通膨數據持續顯示通縮風險大於通膨風險——這與瑞士長期以來物價壓力低於歐元區或美國的經驗相符，這一動態常被歸因於瑞郎的強勢及其作為全球動盪時期避險貨幣的角色。

目前，決策者尚可從通膨尚未滑向零或負值區域這一事實中獲得些許安慰。這種韌性可能部分歸功於美伊衝突，該衝突在全球範圍內支撐了物價壓力。若無這一外溢效應，瑞士今年的處境可能大不相同。

SNB先前曾在新冠疫情期間獲得喘息機會，但未能加以利用。ForexLive分析師指出，重返通縮討論以及非常規貨幣政策工具——例如負利率政策（NIRP）和／或量化寬鬆（QE）——或許只是時間問題。SNB在這方面早有先例：它在2015年至2022年間向銀行收取存放準備金的費用，在疫情後通膨飆升期間升息之前，已累積負利率的直接經驗。ForexLive分析師還觀察到，從大局來看，鑑於瑞士相比其他地區較不明顯的正向外溢效應，其風險平衡仍偏向下行。

對市場而言，實際影響十分明確：政策利率已處於零，SNB幾乎沒有進一步寬鬆的傳統空間，因此任何再度趨向持續負通膨的跡象，都會使外匯干預、NIRP或QE等工具重新成為未來政策會議辯論的核心。

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