Shein 作為上市公司的第一週以約 50 億美元的市值損失告終，這是香港大型上市案中最差的五日開局之一，也顯示投資人對這家快時尚零售商成長前景的疑慮。

Shein has lost about $5 billion in market value since its IPO as it finished one of the worst opening weeks after a major Hong Kong listing, underscoring investor concerns over the fast-fashion retailer's growth outlook

— Bloomberg (@business) September 7, 2026

股價收盤較 HK$48.56 的發售價低 19%，即使週一反彈 3.2% 亦無濟於事。這使其成為香港募資至少 10 億美元的上市公司中，五個交易日內第二差的首次亮相。根據 Bloomberg 數據，僅有百度的 19.9% 跌幅更差。

該公司市值目前約為 210 億美元，低於上市時的約 260 億美元。

承壓的業務

在疫情電商熱潮期間，Shein 的估值一度接近 1,000 億美元。那個時代早已遠去。該公司如今面臨成長放緩、更嚴格的貿易規則以及日益激烈的競爭。

2026 年第一季，Shein 公布淨損 9,900 萬美元，而去年同期為獲利 3.95 億美元。2025 年營收成長 8%，較前一年的 21% 大幅放緩，且未達內部目標。

Bloomberg Intelligence 分析師 Catherine Lim 表示，這波拋售主要由公司自身因素驅動，包括關稅、履約成本，以及將商業模式轉向市場平台模式所面臨的挑戰。

投資人轉向他處

投資人對傳統電商股的興趣已經減弱。資金正流向與人工智慧和機器人相關的公司，使 Shein 等零售商在更艱困的市場中爭奪關注。

Lim 補充，小額免稅（de minimis）貿易規則的變更以及更嚴格的跨境監管，加大了 Shein 模式的壓力。Shein 的跨境模式長期受益於小額免稅優惠，允許從中國寄出的低價包裹免稅進入美國等市場；該優惠的取消提高了其中國直郵模式的成本，也促使公司將庫存更靠近消費者存放，並轉向市場平台模式。

上市首日，該股在開盤後頭幾個小時一度下跌多達 10%。尾盤的反彈使當日跌幅縮小至僅 0.1%，但這波回升未能延續到整週。

Shein 花了多年時間嘗試上市，先前的海外上市計畫均告落空。其香港上市被視為這段漫長過程的終點，但上市並未緩解外界對公司方向的疑問。成長正在放緩、成本正在上升，全球電商的競爭格局也已改變，Temu、AliExpress 以及 Amazon 的低價商店等對手，正在 Shein 協助定義的低價服飾利基市場中積極進行價格競爭。

Shein 以一家上市公司身分結束了第一週，關於其獲利之路的疑問多於答案。最新數據顯示，該股仍遠低於發售價，且短期內沒有明確的催化劑能扭轉趨勢。

來源：CoinCentral