美國9月就業報告讓週五的股市買盤感到振奮,但債券市場的走勢卻更為複雜。就業成長低於預期,前幾個月數據被下修,工資成長也放緩。最初的反應是美債殖利率下跌、美元走弱、股市上揚,因交易員降低對聯準會10月再度升息的預期。

然而,債券市場的這波走勢未能維持。殖利率反轉走高,收在週四水準之上。股市則較成功地守住漲幅,納斯達克100指數收於歷史新高。Nvidia與納斯達克綜合指數雙雙觸及歷史盤中新高,但兩者均未以歷史新高收盤。

美元多數走低

儘管美債殖利率回升,美元兌大多數主要貨幣仍收低。澳元領漲,其次是英鎊與瑞郎。

加元則是例外:由於油價下跌為加元提供了較不利的環境,USDCAD收高。

尾盤匯價如下:

• EURUSD: 1.1257, USD -0.14%
• USDJPY: 157.82, USD -0.16%
• GBPUSD: 1.3244, USD -0.34%
• USDCHF: 0.8283, USD -0.29%
• USDCAD: 1.4251, USD +0.23%
• AUDUSD: 0.6958, USD -0.42%
• NZD: 0.5615, USD -0.21%

USDJPY體現了盤中氛圍的轉變。該貨幣對盤中一度跌至156.97,但隨著殖利率回升而上行至157.82附近。美元空頭在數據公布後一度得手,但未能守住全部跌幅。

美債殖利率反轉就業報告後的跌勢

較疲軟的就業報告最初支撐了美債買盤,但這股買盤隨後消退,使整條殖利率曲線走升:

• 2年期殖利率: 4.8414%,+5.44個基點
• 5年期殖利率: 5.0733%,+6.83個基點
• 10年期殖利率: 5.2939%,+5.99個基點
• 30年期殖利率: 5.6448%,+4.18個基點

10年期殖利率在報告公布後一度逼近5.17%,隨後回升至5.30%附近。

對交易員而言,這是一個重要的區別。就業數據減輕了進一步緊縮的即時壓力,但價格走勢顯示這不足以支撐一場債券漲勢。通膨與整體利率前景仍是市場關注焦點。

美股收高;納斯達克100指數創新高

美國主要股指全線收高,納斯達克綜合指數領漲:

• 道瓊工業平均指數: 51,182.11,+250.00點或+0.49%
• S&P 500: 7,722.85,+56.39點或+0.74%
• 納斯達克綜合指數: 27,190.86,+319.27點或+1.19%
• 羅素2000指數: 2,832.90,+26.27點或+0.94%
• 納斯達克100指數: 30,807.93,+306.37點或+1.00%,創歷史收盤新高

納斯達克綜合指數盤中觸及新高,但收盤低於先前約27,244的歷史收盤水準。納斯達克100指數則守住足夠漲幅,創下歷史收盤新高。

科技股領漲,但部分創新高嘗試功虧一簣

科技股是明顯的強勢來源,兩大納斯達克指數均跑贏道瓊指數與S&P 500。Nvidia也創下歷史盤中新高,但隨後回落,收盤低於先前的歷史收盤水準。

較疲軟的就業與工資數據有助於緩解市場對聯準會進一步緊縮的擔憂。儘管如此,殖利率回升使尾盤的市場環境變得較為不利。小型股也參與漲勢,羅素2000指數上漲0.94%,顯示買盤並不侷限於大型科技股,只是部分創新高嘗試在收盤時未能如願。

歐洲股市週五反彈,但全週仍收低

歐洲股市週五收高,但漲幅未能抹平全週的跌幅:

• 德國DAX: 25,222.05,+282.69點或+1.13%;全週-0.73%
• 法國CAC: 7,897.20,+61.88點或+0.79%;全週-2.24%
• 英國FTSE 100: 10,461.94,+33.68點或+0.32%;全週-2.18%
• 西班牙IBEX: 19,085.31,+80.01點或+0.42%;全週-3.12%
• 義大利FTSE MIB: 50,483.22,+245.36點或+0.49%;全週-2.67%

歐洲基準10年期殖利率週五全線下跌。全週走勢則較為分化:德國殖利率下跌14.6個基點,英國下跌6.8個基點,西班牙下跌12個基點。法國與義大利殖利率分別上升2.7與2.2個基點,與德國的利差擴大——這一利差常被視為衡量歐元區內融資成本分化程度的指標。

就業成長放緩;工資同樣令人失望

9月就業報告在多項關鍵指標上均表現疲軟:

• 非農就業人口: +29,000,預期為+90,000
• 8月非農就業: 自+162,000下修至+133,000
• 7月與8月合計修正: -60,000
• 失業率: 4.2%,預期與前值均為4.1%
• 平均時薪: 月增+0.1%,預期+0.3%
• 年工資成長率: 3.0%,預期3.2%
• 民間部門就業: +46,000
• 政府部門就業: -17,000

招聘高度集中。民間教育與醫療服務業增加20,000個職位,建築業增加11,000個,製造業增加9,000個。資訊業、金融活動以及專業與商業服務業均出現職位流失。

7月至9月期間,非農就業平均每月成長約51,000人。教育與醫療服務、建築與製造業新增的就業人數合計超過整體就業增幅,其他行業的疲軟拖累了總量。

也有一些抵銷因素。家庭調查的就業人數增加406,000人,勞動力擴大485,000人。勞動參與率上升至61.8%,有助於解釋失業率的上升。平均每週工時維持在34.4小時,顯示幾乎沒有大幅削減工時的跡象。

市場的即時反應將10月升息的市場隱含機率推向15%–16%。不過這些是數據公布後的讀數,殖利率其後的反彈顯示整體利率辯論仍未定論。

古爾斯比將焦點留在通膨

芝加哥聯儲主席古爾斯比(Austan Goolsbee)形容勞動市場穩定,並表示通膨是聯準會職責中更迫切的一環。他保留了升息與按兵不動兩種選項,同時尋找通膨正朝2%邁進的證據。

對交易員而言,訊息是:單一份較疲軟的就業報告並不能決定政策前景。工資成長放緩令人鼓舞,但政策制定者仍希望看到通膨取得進展。

儲備釋出消息壓低油價後,油價反彈

在歐洲宣布釋出原油與柴油儲備後,油價盤初大幅下跌。法國總統馬克宏(Emmanuel Macron)概述了為期四個月的釋出計畫,G7領導人確認釋出量最高達1億桶。川普總統也表示,歐洲柴油釋出將立即開始。

然而,賣方未能將價格壓在88.72美元支撐位之下。價格收復了早前的大部分跌幅,尾盤WTI期貨報價為91.41美元,下跌1.46美元或1.57%。

額外供應可以緩解短期價格壓力,但這次反彈顯示賣方無法在低點維持掌控。中東局勢與整體供應前景對能源價格和通膨預期仍然至關重要。

儘管美元走弱,黃金與白銀仍下跌

貴金屬未能充分受惠於整體走弱的美元:

• 現貨黃金: 4,142.55美元,-34.84美元或-0.83%
• 白銀: 60.509美元,-0.4395美元或-0.72%

美債殖利率回升是黃金的逆風。殖利率上升提高了持有無息資產的機會成本,這有助於解釋為何黃金在美元下跌的情況下仍表現掙扎。白銀同樣走低,而銅則上漲0.69%,凸顯各金屬所受影響的差異。

比特幣未跟隨股市上漲

比特幣接近尾盤交易於84,166美元附近,下跌687美元或0.81%。股市漲勢與美元走弱並未轉化為比特幣的持續買盤。殖利率尾盤的上升提供了較不利的環境,但週五的主要觀察十分明確:股市的強勢並未延續到加密貨幣。

下週日曆

下週的經濟日曆包括:週一美國ISM服務業數據、週三聯準會會議紀錄、週四歐洲央行會議紀錄,以及週五加拿大就業數據與密西根大學消費者信心調查。聯準會會議紀錄將受到關注,以了解官員如何權衡造成週五殖利率反轉的勞動市場與通膨之間的取捨。密西根調查中的通膨預期也值得留意。

股市買盤帶著漲幅與納斯達克100指數的歷史收盤新高進入週末。然而,居高不下的美債殖利率、Nvidia與納斯達克綜合指數自盤中新高的回落,以及油價自低點的反彈,都留下了未竟之事。消息公布後的最初走勢為交易員提供資訊;而該走勢能否延續,則透露更多。週五的債券市場正是對此的最好提醒。