美國證券交易委員會（SEC）已核准一項臨時豁免，允許在特定鏈上場所有限度交易代幣化美股，為在美國上市股票的區塊鏈版本建立了一條受監管的途徑。

根據週四核准的創新豁免，代幣化證券交易場所（TSV）可提供代幣化全國市場系統（NMS）股票的許可制交易——此類股票受SEC的Regulation NMS框架規範，該框架是美國上市證券市場的基礎。

SEC委員Mark Uyeda表示，該豁免涵蓋透過自動做市商與流動性池進行的交易，即去中心化金融中廣泛使用、以池內資金而非傳統訂單簿撮合交易的智能合約機制。豁免須符合交易透明度、紀錄保存與技術保障等要求。

TSV還必須定期發布以美元計價的交易數據，包括價格、交易規模、時間戳、流動性池地址、日終池規模與每日交易量。

「創新豁免的設計是有節制的，」Uyeda在一份聲明中表示，並補充將適用標的與交易量限制。他表示，該框架將為SEC提供數據，以評估鏈上證券交易並為未來規則提供依據。實際上，這些條件使該豁免具有受監督試驗的性質：上限將其影響範圍控制在有限範圍內，而強制性揭露則讓該機構掌握鏈上交易運作的持續紀錄。

SEC正就該框架徵求公眾意見，包括數據、案例研究以及來自實際環境或測試環境的資訊。

歷時數月的籌備

此項核准是該機構數月開發工作的成果。2026年2月，SEC主席Paul Atkins與委員Hester Peirce在一份聯合聲明中表示，該監管機構正在考慮一項臨時框架，在制定長期規則的同時，允許透過自動做市商有限度交易代幣化證券。

在Atkins獲確認領導SEC之前，Uyeda曾於5年初擔任SEC代理主席。

代幣化的背景

代幣化——即發行股票、債券與基金等傳統資產的區塊鏈版本——已成為傳統金融與加密貨幣交會處最受矚目的發展之一。券商Robinhood於2025年年中為歐洲客戶推出代幣化美股交易，Kraken等加密貨幣交易所隨後也為非美國用戶推出類似產品。包括SEC在內的美國監管機構此前曾警告，代幣化證券仍必須遵守聯邦證券法。在此背景下，週四的核准標誌著一個顯著轉變：曾強調這些合規義務的監管機構，如今正直接監管有限度的此類交易本身。

創新豁免現在允許在SEC監管下以有限、許可制的方式進行此類交易，該機構並將利用收集到的數據為未來規則制定提供依據。近期值得關注的是意見徵詢程序：公眾回饋、案例研究以及來自實際環境或測試環境的結果，將與TSV數據一起，成為SEC已表示正在制定的長期規則的參考依據。