美國證券交易委員會（SEC）提出了一項名為「Regulation Crypto Assets」的新架構，將允許符合資格的加密貨幣專案在四年期間內募集最高500萬美元，或在任何12個月期間內募集最高7,500萬美元的資金，且無須依據1933年《證券法》完成完整的發行註冊。

SEC主席保羅·阿特金斯表示，該機構正設法為加密貨幣創業家與市場參與者提供更明確的途徑，使其能在聯邦證券法之下募集資金。

這項提案是川普政府為加密資產制定專屬規則的重要一步。在此之前，SEC已採取多項行動，包括撤回「Staff Accounting Bulletin 121」中的加密貨幣會計指引，以及撤銷對Coinbase、Binance與其他公司的訴訟。

在宣布此舉之際，該機構在X上發文表示：

TODAY: The SEC proposed new rules, “Regulation Crypto Assets,” that would create a clear and fit-for-purpose framework for certain investment contracts involving crypto assets. pic.twitter.com/SAA2sErMXF — U.S. Securities and Exchange Commission (@SECGov) August 18, 2026

對加密貨幣預售與早期代幣發行而言，這項區別意義重大。該提案可能讓合規募資變得更容易，但仍會保留資訊揭露要求以及聯邦反詐欺與反操縱條款。

提案將允許的內容

SEC提出的規則 S7-2026-27 訂定了兩項《證券法》註冊要求的豁免。第一項允許在四年期間內發行最高500萬美元；第二項允許在每個12個月期間內發行最高7,500萬美元。

兩項豁免都將包含針對加密資產量身打造的原則導向資訊揭露。在規模較大的募資豁免之下，發行人還須揭露其財務狀況的相關資訊，包括在特定募資門檻下必須經過查核的財務報表。路透社亦報導，使用7,500萬美元豁免的發行人須履行定期報告義務。

這些金額對曾使用SEC現有豁免制度的發行人而言並不陌生：Regulation Crowdfunding將每12個月的募資上限定為500萬美元，而Regulation A+ Tier 2允許每12個月最高7,500萬美元。截至目前，希望避免完整註冊的加密貨幣專案只能套用這類通用架構，或僅限合格投資人參與的Regulation D，因為《證券法》中並未設有針對加密貨幣的專屬豁免。

該提案還包含一項有條件的安全港，用於釐清非證券型加密資產在何種情況下不再被視為受投資合約約束。根據SEC主席的聲明，發行人須證明其已停止或終止投資合約中承諾的必要管理工作，並滿足其他條件。

資訊揭露與反詐欺規定仍然適用

獲得註冊豁免並不代表免除責任。SEC表示，使用任一豁免的發行人仍將受到證券法反詐欺與反操縱條款的規範。

實務上，該提案將建立兩條要求不同的募資途徑。使用較小豁免的發行人仍須提供原則導向的資訊揭露，而使用較大豁免者則須承擔與財務資訊及定期報告相關的額外義務。因此，這個架構在為加密資產發行提供量身訂製豁免的同時，也保留了資訊揭露義務。

根據阿特金斯的聲明，該提案旨在促進美國的資本形成與加密資產創新，同時維護核心的投資人保護。考慮參與代幣發行的投資人仍須評估發行人提供的資訊以及發行條款。

SEC的計畫將於《聯邦公報》刊載後接受為期60天的公眾意見徵集，之後該機構會檢視所收到的意見，再由委員決定是否以及如何採納最終規則。

產業團體對此架構表示歡迎

產業團體對該提案表示歡迎。區塊鏈協會執行長Summer Mersinger形容此架構是朝向美國數位資產市場明確規則邁出的重要一步。數位商會執行長Cody Carbone表示，該組織將與SEC合作，支持消費者以及在美國本土營運的數位資產產業。

阿特金斯也在X上直接發文談論這項提案：

With our new proposal, the SEC is taking the most historic step yet to modernize federal securities regulations for crypto assets. As the Crypto Capital of the World, the U.S. must and will lead. Regulation Crypto Assets will ensure that we do. pic.twitter.com/z0MmDF4doV — Paul Atkins (@SECPaulSAtkins) August 18, 2026

立法不確定性仍然存在

路透社報導，許多產業高層仍擔心，若無立法支持，這種由機構主導的架構可能會被未來的政府推翻或趨嚴。報導指出，資金雄厚的加密貨幣公司已投入數億美元推動立法，但這項努力目前在參議院陷入停滯。

阿特金斯在聲明中表示，立法對於建立持久規則依然重要，並表示SEC將繼續支持國會將《CLARITY法案》送交總統唐納·川普。這項市場結構法案已於2025年在眾議院過關，將把數位資產的監管權責劃分給SEC與商品期貨交易委員會。

來源：ICO Bench