SEC 提出新加密貨幣框架，釐清代幣募資規則
重點速覽
- •SEC 的提案標誌著其不再像以往主要仰賴執法行動來監管代幣銷售，此一做法曾被業界廣泛批評為以執法代替監管。
- •該框架將建立分級豁免制度，允許規模較小的發行人在四年內募集最高 500 萬美元，而規模較大的公司可在 12 個月期間內募集最高 7,500 萬美元，但須履行財務資訊揭露與申報義務。
- •擬議的安全港條款可防止符合資格的加密資產依最高法院 1946 年的 Howey 測試被歸類為投資契約。
- •此分級結構與 SEC 現有的 Regulation A+ 豁免制度相似——後者同樣允許在 12 個月內募集最高 7,500 萬美元——但新框架將專門為代幣發行量身訂定。
- •公眾意見徵集期為聯邦公報刊載後 60 天，之後委員將審閱意見並就是否採納最終規則進行表決，惟外界仍憂慮未來政府可能推翻此一做法。
美國證券交易委員會（SEC）提出一項加密貨幣框架，可能重塑美國數位資產產業的募資生態，此舉標誌著川普總統政府任內的一項重大政策轉變。該提案旨在為加密貨幣企業開闢更明確的募資管道，使其無須觸發傳統證券法規要求。這與過去數年的做法截然不同——當時 SEC 主要仰賴執法行動，而非量身訂定的法規制定來監管代幣銷售，此一做法曾被業界廣泛批評為「以執法代替監管」。
全新的募資管道
根據該框架，SEC 將針對不同規模的代幣發行建立豁免制度。規模較小的發行人可獲得一次性豁免，在四年內募集上限 500 萬美元的資金。規模較大的公司則可在 12 個月期間內發行最高 7,500 萬美元的代幣，但這些發行人仍須履行財務資訊揭露與申報義務。此一分級結構與 SEC 現有的募資豁免制度相呼應——Regulation A+ 同樣允許在 12 個月內募集最高 7,500 萬美元——但新框架將專門針對代幣發行量身訂定。
安全港條款
SEC 另提議為特定加密資產設立安全港。該條款可防止符合資格的代幣被歸類為投資契約。此一分類問題長期以來一直是美國加密貨幣監管的核心：根據最高法院 1946 年的 Howey 測試，若一項資產在銷售時附有合理的獲利預期，且該利潤源自他人的努力，即可能被認定為證券；SEC 過去曾在多起執法行動中將此標準適用於眾多代幣項目。
產業反應與後續步驟
該提案是在加密貨幣公司多年來尋求美國更明確法規的壓力下推出的。此框架可望鼓勵更多區塊鏈企業在美國本土營運，並可能降低代幣發行與資本形成方面的不確定性。
此提案是在國會更廣泛的加密貨幣立法陷入停擺之際提出的。然而，外界仍憂慮未來的政府可能推翻 SEC 的此一路線。
該機構將在聯邦公報刊載後接受為期 60 天的公眾意見。依照 SEC 標準的法規制定程序，委員們隨後將審閱所提交的意見，再就是否採納最終規則進行表決。
