SEC委員Hester Peirce表示，部分加密貨幣金庫與鏈上借貸策略可能適用證券法，這一監管訊號可能重塑DeFi產品的設計與披露方式——但並未做出一刀切的分類。

該評論歸因於Peirce，由WuBlockchain的報導中披露。Peirce為美國證券交易委員會（SEC）五位委員之一，被普遍視為加密貨幣政策上對產業友善的聲音。

Peirce對加密貨幣金庫與鏈上借貸的立場

據報導，Peirce指出，僅部分加密貨幣金庫和部分鏈上借貸策略可能受到證券法規範——而非整個DeFi產品類別。這一區別具有重要意義。將問題定性為特定產品而非全市場適用，暗示採取基於Howey測試的事實與情況分析。Howey測試是SEC用來判斷某種安排是否構成投資合約的最高法院框架。根據Howey測試，在共同企業中投入資金並期望從他人努力中獲取利潤的投資可構成證券——而個別金庫或借貸策略的結構將決定是否滿足該測試標準。

該聲明作為監管訊號，而非最終裁定。它不構成新的SEC規則或執法行動，也未明確任何特定產品是否最終會被視為證券。

Peirce在加密貨幣議題上的公開立場先前曾包括呼籲監管彈性，且SEC曾提出加密貨幣安全港提案可能出台，為專案提供緩衝空間。她的最新言論處於現有證券框架如何適用於鏈上金融這一更廣泛辯論之中。

對DeFi合規與市場參與者的影響

加密貨幣金庫與鏈上借貸策略通常涉及收益生成和資金池結構——當投資者期望從他人努力中獲取回報時，這類安排可能引發證券法審查。SEC此前已對中心化加密貨幣借貸平台提起執法行動，包括BlockFi和Celsius，最終因未註冊證券發行而達成和解。Peirce的評論暗示，SEC可能對去中心化和鏈上變體施加類似審查，但將逐案處理。

若產品被認定適用證券法，其合規義務可能大幅加重，可能涉及註冊分析、披露要求和持續報告義務。

對DeFi開發者而言，實際影響是產品設計和法律審查可能需要在開發過程中更早考量證券風險。該訊號指向加強審查，而非認定所有類似產品均屬證券。

此番言論發表於持續的監管活動之際。SEC近期透過其邁阿密加密貨幣工作小組與產業參與者接觸，並發布了加密貨幣ETF的新指引，儘管官員們表示基本規則並未發生重大變化。

對於提供收益或借貸產品的投資者和平台，Peirce的評論強化了用戶風險評估和披露可能面臨更嚴格監管審查的預期。目前仍未解決的是，SEC會將哪些特定的金庫或借貸設計視為跨越證券界線。

免責聲明：本文僅供資訊參考，不構成財務或投資建議。加密貨幣與數位資產市場具有重大風險。在做出決策前，請務必自行研究。