在美國證券交易委員會（SEC）新的創新豁免之下，美國的代幣化股票交易最快可能於下一季開始成形。這是 SEC 上週發布的一項為期五年的有條件框架，允許符合資格的平台透過自動做市商以及公共、無許可區塊鏈上的流動性池，為代幣化的美國上市股票提供許可制交易。代幣化股票是公開上市股票的區塊鏈表示形式，該框架接受自動做市商——即根據鏈上流動性池而非傳統股票場所使用的訂單簿來定價——意味著其交易結構將不同於美國股票體系的其他部分。公開發行公司也將保留 30 天的窗口，在其非關聯代幣化股票抵達交易場所前提出反對，讓發行人對其股票是否以代幣形式交易擁有直接發言權。

SEC 加密貨幣工作小組首席法律顧問 Taylor Lindman 表示，對該豁免感興趣的企業已開始接洽 SEC，而委員 Hester Peirce 則表示，該框架為企業提供了測試具商業可行性代幣化股票市場的空間。

企業在 SEC 豁免下準備提交通知

Lindman 向 Crypto In America（來源）表示，企業可能很快會發布描述計劃中代幣化股票場所的通知，首批必要通知預計將在未來幾個月內出現。運營方必須發布通知，並在一個營業日內通知 SEC，在計劃啟動之際，將每個場所的責任運營方記錄在案。

Lindman 將這一模式描述為更偏向鏈上金融而非 DeFi，並指出每個場所必須有一個明確的個人或實體負責運營，與沒有可識別責任方的安排形成對比。

交易限制與發行人否決權仍然存在

一些加密產業參與質疑對股票數量和交易金額的限制，認為這些限制可能使商業化運營變得困難。Peirce 表示，這些上限仍然足夠高，企業可以進行充分的實驗，並補充說，如果它們成為商業化採用的障礙，SEC 可能會重新審視。對這些上限的任何調整，都將是該機構準備讓這項實驗擴大到何種程度的早期指標。

如果發行人提出反對，其非關聯代幣化股票將被禁止在該場所交易。Peirce 補充說，與她交談過的發行人對代幣化市場表現出濃厚興趣，她預計考慮採用這一模式的公司將廣泛表現出興趣。

SEC 視其為邁向互聯市場的路徑

Peirce 將這項為期五年的豁免描述為邁向長期規則的橋樑，讓該機構在制定永久規則之前有調整要求的空間。如果這些場所獲得發展動能，一旦達到特定交易門檻，可能會適用額外要求，她將這一可能的框架與現有的替代交易系統（ATS）規則進行了比較——ATS 是 SEC 監管下、在傳統交易所之外撮合買賣雙方的交易場所。

她還表示，去中心化股票交易可能引發更廣泛的監管問題。SEC 最近關於 24/7 全天候交易的圓桌會議包括華爾街代表討論基於區塊鏈的市場，Peirce 表示，代幣化場所最終可能與美國傳統市場連接。這些連接如何形成——以及哪些企業在未來幾個月內提交首批通知——是該豁免從框架走向運作過程中值得關注的近期發展。