美國證券交易委員會（SEC）將於 8 月 14 日星期五表決，是否針對加密投資合約提出新的量身打造規則，包括適用於符合資格代幣發行的註冊豁免與安全港安排。該會議預定於華盛頓時間上午 10 點舉行，屆時參議院仍在休會，尚未推進 CLARITY Act。這項表決代表 SEC 對數位資產處理方式的明顯轉變：在過去多年依據 Howey test 對加密公司提起訴訟、並以 1946 年最高法院框架主張多數代幣屬於未註冊證券之後，監管路徑正從執法導向轉向主動制定規則。

SEC 準備量身打造的加密發行框架

目前考慮中的提案將為符合資格的代幣發行建立專屬的法律途徑。據 Bloomberg 報導，相關規則可能包含針對特定代幣發行設計的註冊豁免與安全港。對於長期缺乏明確合規路徑的加密專案而言，這類豁免可能填補一項長期缺口：缺少一套專為代幣設計、且能涵蓋其可能先以證券形式出現、後續再逐步去中心化的註冊架構。

這項框架建立在 SEC 與 CFTC 3 月的聯合解讀之上，該解讀建立了五類代幣分類，並說明加密投資合約何時開始與何時結束。SEC 主席 Paul Atkins 已將此項目納入 Project Crypto，也就是該機構 2026 年的監管議程。更廣泛的計畫還包括代幣銷售豁免、去中心化項目的安全港，以及託管標準。

不過，星期五的表決僅會決定是否將提案發布供公眾審閱。贊成票不會讓規則立即生效，而是會啟動公開徵詢意見期。SEC 之後將評估提交意見，再考慮任何最終行動。

參議院休會為監管留出空間

參議院進入 8 月休會期，未能推進 CLARITY Act，這項立法原本將把數位資產監管權分配給 SEC 與 CFTC。據 American Banker 報導，民主黨人因一項涉及美國總統 Donald Trump 加密持有的倫理條款而阻擋了院會表決。共和黨參議員 Josh Hawley 與 Jerry Moran 也對穩定幣收益條款表達疑慮。

參議院多數黨領袖 John Thune 表示，立法者將在休會結束後再處理這項法案。該法案需要 60 票才能推進。這種立法僵局等於給聯邦機構留下了填補監管空白的空間，不過，機構規則可能被未來政府推翻，或被國會推翻。

Bloomberg ETF 分析師 Eric Balchunas 指出，SEC 可能推出兩項重大措施：一項涉及加密發行，另一項可能涵蓋代幣化證券。

代幣化證券創新豁免也待 SEC 行動

SEC 也在準備一項用於交易證券數位版本的創新豁免。Bloomberg 報導，相關細節最快可能在星期五公布，而該豁免可能涵蓋代幣化股票與基於區塊鏈的交易。不過，熟悉計畫的人士表示，最終細節在發布前仍可能變動。

CFTC 主席 Michael Selig 也曾談及，若國會未能通過立法，機構可能採取行動。CFTC 與 SEC 目前已在數位資產監管上進行協調。

Atkins 已承認，機構規則不具國會立法那樣的持久性。與此同時，星期五的決定將決定 SEC 是否正式啟動新的加密發行規則制定程序。

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