美國證券交易委員會(SEC)公司融部門人員已就Canton Coin的程序化鑄造給予無異議救濟,稱該網路的原生代幣在該機構的加密資產框架下屬於「數位商品」。

在日期為11月3日的回覆中,公司融資部門首席法律顧問辦公室表示,若超級驗證人(Super Validators)、驗證人(Validators)及應用程式提供者按所述方式鑄造該代幣,而未依《證券法》第5條——即要求證券發行須註冊的法條——或《交易法》第12(g)條註冊,將不會建議採取執法行動。

該函是對代表Canton協議創建者Digital Asset Holdings提交的10月30日申請的回覆。這種「申請—回覆」的形式正是無異議救濟的運作方式:申請人說明其擬進行的活動,而SEC人員則表明在這些事實下是否會建議採取執法行動。該救濟以申請中的陳述以及對法律顧問意見的信賴為基礎。雖然SEC人員提醒,不同的事實或條件可能導致不同的結論,但該救濟並未註明有效期限。該回覆表達的是執法立場,而非法律結論。

與網路活動掛鉤的費用代幣

Canton是一條為金融應用而建、注重隱私的區塊鏈。根據Digital Asset的申請,Canton Coin為Global Synchronizer——該網路共享的交易協調基礎設施——支付費用。用於支付費用的代幣會被銷毀——即永久退出供應——而基礎設施營運者及應用程式提供者則依網路活動鑄造新代幣。

Digital Asset表示,該網路在代幣發行時即已具備功能,且沒有進行首次代幣發行(ICO)、預挖或發行前代幣分配。「發行時即具功能」的陳述直接對應SEC人員的框架,該框架將數位商品地位與已具功能的加密系統掛鉤。

SEC人員強調了兩項陳述:該代幣的價值源自網路的程序化運作以及供需關係,而非源自他人「關鍵管理努力」所產生的預期利潤;且Canton在該機構的定義下沒有「中心當事方」。

其他網路需要證明什麼

3月的解釋以與具功能加密系統及供需關係的關聯來定義數位商品。該類別排除了具有內在經濟權利的資產,例如被動收益或對企業未來收入、利潤或資產的請求權。

SEC人員於11月2日擴充的常見問答(FAQ)說明共享治理如何納入該框架。問題1.4指出,廣泛參與治理的參與者若彼此無關聯,且沒有另行約定或協議共同行動,一般不會被視為「中心當事方」定義下的一個群體。問題1.5指出,只要參與者本身不是中心當事方,營運裁量權可僅透過此類治理行使,而不構成中心化監督。問題1.6則區分了可使用的功能性系統與自主運作的去中心化系統,並指出去中心化程度可能因具體事實而異。

Canton自身的加入文件要求主網驗證人須獲得Canton基金會代幣經濟委員會及一位超級驗證人贊助者的批准。Digital Asset的申請指出,協議變更須獲得超級驗證人節點營運者至少三分之二的批准,且該公司與基金會均不得單方面變更協議規則。

該申請亦援引FAQ 2.3的立場,即在系統具備功能後,為擴大網路效應而進行的維護、改進與服務,不構成Howey投資契約測試下的關鍵管理努力——該最高法院標準用以判斷一項交易是否涉及將資金投資於共同事業,並期望透過他人的努力獲取利潤。

FAQ屬於不具約束力的SEC人員指引。3月的解釋保留了針對個別交易的另一項測試:本身不屬於證券的代幣,仍可能作為受證券法規範的投資契約的一部分被發售與出售。