美國證券交易委員會（SEC）已核准一項證券交易所規則修訂，允許與公司績效指標掛鉤的標準化二值選擇權，而這項決定對加密產業的影響比多數案例更為直接。對BTC-USD交易者而言，重點在於這些合約並不追蹤比特幣價格。相反地，其結果取決於申報的業務指標是否達到設定的條件。根據公告，該命令允許交易所營運商Cboe掛牌此類產品，將與加密相關的業務數據納入美國受監管的選擇權框架。

委員會於10月13日就此命令進行表決，主席Paul Atkins稱其為邁向法規協調、創新與投資人選擇的一步。不過，核准一項框架與擁有一個活躍且具流動性的市場並不相同，因此上市時程與交易深度仍是未知數。

根據公告，這些合約讓交易者可就包括Coinbase、Robinhood與MARA在內等上市公司申報的關鍵績效指標（KPI）建立是/否部位。合格標的包括Coinbase交易量與MARA的比特幣產量，讓交易者能以受監管的方式對加密企業的營運表達觀點。

NEW: The SEC has approved @Cboe to list binary options tied to KPIs (key performance indicators) reported by public companies, including @coinbase, @RobinhoodApp and @MARA. The contracts let traders take yes/no positions on metrics like Coinbase trading volume, Marathon's BTC… pic.twitter.com/7dOQVbICtV

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) October 14, 2026

KPI二值選擇權與BTC-USD曝險有何不同

一般股票選擇權的價值源自公司股價，而這些合約則以申報的績效數據為標的，使支付結果取決於公司揭露內容而非市場走勢。Coinbase的指標包括總交易量、交易手續費收入、總營收、訂閱與服務收入，以及稀釋後每股淨利。

根據其SEC申報文件，Coinbase公布2026年第二季營收為12.2億美元，年減18.5%，淨損3.595億美元。其占全球加密交易的比重從前一季的9.1%上升至10.3%。

就MARA而言，相關指標為比特幣產量，將合約與礦業營運而非BTC市價掛鉤。MARA生產2,422枚BTC，申報營收1.749億美元、損6.113億美元，並於6月底持有35,577枚BTC。其運轉中的算力為70.3 EH/s，並售出2,213枚BTC。

實務上，交易者就報告期間內特定目標能否達成建立部位。獲勝合約支付固定1美元，落敗合約則到期歸零——這是一種設計上結果即為二元的固定支付結構。此類選擇權採現金結算且為歐式，意即僅能在到期時行使。此結構也使相關的揭露文件成為每筆交易的結算事件：只有在參照指標公布後，結果才會確定。

這些合約被歸類為全國市場系統（NMS）證券，適用涵蓋保證金、交易暫停與造市商義務的標準化選擇權規則。此分類將加密產業營運指標納入與傳統上市選擇權相同的規則體系，而非另設專屬加密的監管制度。

SEC核准後仍不明朗之處

該命令僅涉及在證券交易所掛牌的這些二值選擇權，並未處理以其他方式架構的類似產品，且Atkins表示，此命令不排除CFTC對於設計為適用商品法的KPI合約的管轄權。因此，兩個監管機構之間更廣泛的管轄權問題仍然懸而未決。

市場細節同樣付之闕如。合約規模、部位限制、未平倉量、價差或確定的上市日期均未公布，即使上市也不保證價差緊密或能輕易平倉。

在這些細節明朗之前，這些二值選擇權並不提供對BTC-USD、Coinbase股票或MARA股票的直接持有或價格曝險。此項核准打造的是與加密產業業務成果掛鉤的受監管工具，而非與數位資產市場本身掛鉤。

來源：99Bitcoins