美國證券交易委員會（SEC）已批准一項規則修訂，允許美國最大的選擇權交易所營運商之一 Cboe 掛牌上市掛鉤上市公司所申報關鍵績效指標（KPI）的二元選擇權，其中加密貨幣交易所 Coinbase、零售券商 Robinhood 以及比特幣礦企 Marathon Digital 為首批其指標將作為新合約標的的發行公司。這項決定標誌著投資人首次能夠透過標準化的交易所掛牌選擇權產品，就個別公司的營運指標進行「是與否」的判斷持倉。

該合約屬於現金結算的歐式二元選擇權，意即以現金結算而非交付標的資產，且僅能在到期時行使。交易人並非對標的股票或資產建立方向性持倉，而是押注特定 KPI 在到期前是否會達到預先設定的門檻。標的變數包括 Coinbase 的交易量、Marathon 的比特幣產量數據，以及 Robinhood 的客戶與營收指標。

相關產品將以 NMS（全國市場系統）證券的形式在證券交易所交易，納入現有投資人保護的完整框架之下——包括交易所關於客戶帳戶、保證金要求、暫停交易、拍賣機制及造市商義務的規則——其運作方式與投資人現已可使用的標準化選擇權大致相似。Robinhood 預計將成為首家向其用提供此新合約的零售券商。

NEW: The SEC has approved @Cboe to list binary options tied to KPIs (key performance indicators) reported by public companies, including @coinbase, @RobinhoodApp and @MARA. The contracts let traders take yes/no positions on metrics like Coinbase trading volume, Marathon's BTC… pic.twitter.com/7dOQVbICtV

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) October 14, 2026

SEC 與 CFTC 協調的新篇章

對加密貨幣產業而言，此項批准創造了一種全新機制，使投資人無需直接押注比特幣價格，即可對加密相關公司的表現表達看法。投資人現在得以單獨交易特定的營運驅動因素——交易所成交量、挖礦產出與用戶增長——這些因素過去僅能透過股票分析或不透明的預測市場來接觸。這種細顆粒度的曝險可能同時吸引散戶參與者與機構交易人，特別是那些尋求與加密產業營運健康狀況（而非代幣現貨價格）掛鉤的避險工具的投資人。

SEC 主席 Paul Atkins 將此項決定描述為其聲明中所稱的協調、創新與投資人選擇的新精神，並明確將其定位為一項努力，旨在移除新型金融工具合法推出過程中不必要的障礙。

值得注意的是，此項批准令的範圍刻意狹窄：它僅針對這些特定的證券選擇權結構，並不排除商品期貨交易委員會（CFTC）對結構不同的類似 KPI 衍生合約的管轄權。Atkins 承認，兩個機構之間數十年的管轄權摩擦扼殺了創新，並導致諸多金融產品未能問世，暗示此項批准令或可成為混合型衍生性商品跨機構協調的範本。

CFTC 是否會依其自身權限，為基於 KPI 的合約推出配套框架，將決定這一新資產類別最終能有多全面。