美國證券交易委員會（SEC）於10月2日批准一項規則變更，允許Cboe交易所上市六檔基金，旨在透過期貨合約實現比特幣、以太幣、黃金、白銀、原油及天然氣每日價格波動的三倍表現，詳見該機構的命令。

這些基金由Volatility Shares發行，該公司也是現有2倍槓桿比特幣與以太幣產品的發行商。基金份額將像一般股票一樣在Cboe的BZX交易所交易。該命令並未設定推出日期。

每檔基金的目標是其標的資產期貨合約每日表現的三倍。交易所買賣基金（ETF）是一籃子資產，可透過證券帳戶像股票一樣買賣，而槓桿型產品則利用借貸及其他金融工具同時放大報酬與虧損。這些基金的目標是三倍：若比特幣期貨單日上漲2%，基金將力求上漲6%；若下跌2%，則力求虧損6%。其曝險主要透過期貨合約取得，期貨是約定在未來特定日期以固定價格買賣資產的合約。

關鍵在於「每日」二字。這些基金每天重設，因此三倍的承諾僅適用於單日。時間拉長後，結果可能遠偏離資產波動的三倍。舉例而言，若比特幣期貨週一下跌10%，週二上漲10%：資產最終下跌1%，而3倍基金先跌30%、再漲30%，最終下跌9%。若持有價值100美元的比特幣，下跌30%即損失30美元，剩下70美元；隨後上漲30%增加21美元，總額為91美元，整體下跌9%。

SEC與FINRA已就這種複利效應向投資人提出警告。其警示指出，超過一天的報酬可能與每日目標出現顯著差異。

為何SEC必須進行表決

Cboe針對商品基金的快速上市規則，排除了追求資產報酬倍數的產品，因此交易所需要SEC逐一批准這些基金。除三倍目標外，這些基金仍須符合Cboe的其他所有上市要求。

SEC則依賴現監管機制。依據《最佳利益規則》，經紀商必須以零售客戶的最佳利益為依歸，而券商業自律組織FINRA對槓桿產品要求更嚴格的銷售與保證金（借貸）規定。

Volatility Shares於2023年在美國推出首檔槓桿加密貨幣ETF，追蹤比特幣期貨。直接持有幣的現貨比特幣ETF在經歷十年的否決後，於2024年1月問世。此後，更高槓桿的競賽展開。2025年10月，Defiance申請49檔提供3倍多空曝險的基金，Volatility Shares則申請了5倍產品。

SEC隨後出手。2025年12月，其暫停審查曝險超過2倍的產品，並向包括ProShares在內的九家發行商發出警告信。2026年3月，SEC要求發行商避免5倍產品。這些新核准的基金以三倍槓桿位居該光譜中間：槓桿高於市場上現有的2倍產品，但低於機構要求發行商避開的5倍設計。

儘管如此，Volatility Shares仍持續推出2倍基金。2026年4月，該公司推出Cardano、Stellar與Chainlink的2倍基金，加入現有的比特幣、以太幣、Solana與XRP的2倍產品行列。

這並非首批三倍產品。根據命令，其他發行商先前推出的白銀、原油與天然氣三倍產品已陸續退出市場，但另一發行商的三倍黃金產品仍在交易。

該命令未設定推出日期。根據Cboe的申請文件，在每檔基金的註冊聲明生效前，基金份額不得交易。