據ETF Store總裁表示,美國證券交易委員會(SEC)已批准首批3倍槓桿比特幣與以太幣交易所交易基金(ETF)上市及交易。此一進展對提供放大加密貨幣曝險的產品而言,是值得關注的監管一步,但三倍槓桿基金風險較高,意味著此次核准對散戶投資人附帶重大但書。

ETF Store總裁宣布了這項核准,並將其描述為第一批,這樣的措辭暗示可能還有其他槓桿加密ETF申請仍在審查中。該公告並未說明哪些發行人或基金代碼獲得核准,也未說明將在哪些交易所上市。這些細節預計將透過SEC正式文件及交易所公告予以確認。此次核准也延續了SEC擴大受監管加密衍生性產品的模式,包括此前核准那斯達克上市比特幣指數期權的決定。此前,SEC於2024年核准了現貨比特幣與以太幣交易所交易產品,將直接的加密貨幣曝險帶入一般券商帳戶。

上市與交易核准的意義

SEC的上市與交易核准,允許這些基金在註冊的全國性證券交易所發行,使其可透過一般券商帳戶取得。這將此類產品與加密貨幣衍生性商品平台區隔開來,後者通常需要另開帳戶並安排保證金。這也與基金開始實際交易是不同的階段:發行人仍須完成交易所上市程序並發布正式公開說明書,股份才能買賣。

槓桿ETF的設計是提供標的指數每日報酬的倍數——在此例中為比特幣或以太幣每日價格變動的三倍。這類產品並非旨在讓這些資產的長期報酬在三倍槓桿下增值,且由於曝險在每個交易日結束時重設,數週或數月的結果可能與資產的累計表現出現重大分歧。每日重設槓桿基金自2000年代中期以來一直是美國上市的產品類別,發行機構與監管機構皆將其定位為短期交易工具,而非長期持有標的。此次核准反映出監管層對超越單純現貨持有的結構性加密投資工具持更開放的態度;SEC此前也已核准Grayscale的多加密貨幣ETP計畫n

為何3倍比特幣與以太幣曝險風險更高

三倍槓桿ETF會在每日基礎上同時放大收益與虧損。投資人在比特幣或以太幣持續下跌期間持有此類基金,損失不僅是資產累計跌幅的三倍;由於每日複利效應,實際虧損可能與這種簡單計算出現重大且不利的偏差。

此外,加密貨幣市場的日內波動比大多數傳統資產類別更為劇烈,這進一步加劇了任何每日重設槓桿產品固有的波動損耗。SEC關於槓桿ETF的投資人教育指引建議,潛在買家在考慮此類產品前,應仔細審閱基金的正式公開說明書。

此次核准涵蓋按市值計算的兩大加密貨幣——比特幣與以太幣,使首批產品的範圍比單一資產槓桿產品更廣。看多的理由很直接:尋求放大加密貨幣短期曝險、又不想使用衍生性商品帳戶的投資人,現在有了受監管的管道。看空的理由同樣直接:每日再平衡、波動損耗,以及加密貨幣歷史上急劇回檔的紀錄,使這些產品成為受監管市場中風險最高的產品之一。

機構或散戶投資人的需求是否會大規模浮現,將取決於產品的定價方式、發行機構設定的費用結構,以及標的資產在上市前後期間的表現。

免責聲明:本文僅供參考,不構成財務或投資建議。加密貨幣及數位資產市場具有重大風險。在做出決定之前,請務必自行研究。