印度證券交易委員會（SEBI）發布釐清說明，表示涉及未上市股權出售的場外交易與公開發行有所區別，但須符合特定條件。

根據該監管機構的說明，當現有股東透過場外交易私下出售未上市股權時，只要購買者人數每個財政年度不超過200人，此類出售即不構成公開發行。

此釐清是專門針對 IDBI Bank 擬議撤資策略的相關查詢而發布的。SEBI 確認，此類交易屬於現有股東的二手出售，而非公開募股，因此在適用的監管框架下是被允許的。此一區分對印度的未上市股份市場具有更廣泛的意義，近年來 pre-IPO 及未上市股權的交易量不斷成長，經常引發關於私人二手出售與受監管的公開募股之間界線何在的疑問。

監管背景

根據 SEBI 的規則，公開發行被定義為向公眾或其任何群體發行證券，通常涉及招股說明書或要約文件，並透過認可的證券交易所機制進行。相比之下，私募和場外轉讓則在交易所系統之外進行，並受不同的門檻和披露要求規範。

《2013年公司法》以及 SEBI 的《資本發行與披露要求》（ICDR）法規為區分公開發行和私募提供了框架。ICDR 法規明確規定，若要約或邀請認購證券的對象在一個財政年度內合計少於200人，則不會被視為公開發行。

IDBI Bank 撤資背景

印度政府與印度人壽保險公司（LIC）共同持有 IDBI Bank 的大量股份，一直以來持續推動該銀行的策略性撤資。SEBI 的釐清為撤資過程提供了額外的監管確定性，確認現有股東可透過場外管道出售未上市股份，而無需觸發公開發行要求，前提是須遵守200名購買者的上限。

此釐清對涉及未上市股份的交易具有重要意義，因為它劃定了私人二手出售與受監管的公開募股之間的界線，為參與此類交易的公司、股東和投資者提供了更大的明確性。該裁決也為未來可能依賴場外交易機制將未上市股權轉讓給有限買家群體的政府撤資和私人股權出售建立了參考基準。