SEBI 稱收盤競價機制優於 VWAP 制度

印度證券交易委員會（SEBI）公開為新的收盤競價時段（CAS）框架辯護，主張該機制相較於先前的成交量加權平均價（VWAP）收盤定價方式，能提供更優異的價格發現與執行確定性。

在說明其理據時，監管機構表示 CAS 使印度股市與既有的國際慣例接軌。許多主要國際交易所，包括美國、歐洲及部分亞洲市場，早已採用收盤競價時段來決定當日收盤價。SEBI 強調，競價方式旨在將買賣訂單集中於單一透明競價中，而非分散在計算時段內執行，藉此降低收盤時的價格擾動。

在先前的 VWAP 制度下，特定股票的收盤價是透過計算收盤前一段特定期間內交易的加權平均價格來決定。SEBI 的新框架以專門的收盤競價取代此方式，適用於特定股票，訂單在競價中被收集並以單一均衡價格撮合。

收盤價本身在市場基礎設施中具有舉足輕重的地位。它是共同基金淨資產價值（NAV）計算的基準，也是衍生品部位按市價結算、指數提供商進行指數再平衡，以及售股要約（OFS）等公司行為定價的依據。因此，任何改變此價格決定方式的政策，都會對機構與散戶投資領域產生廣泛的連鎖影響，而不僅限於在收盤最後幾分鐘積極交易的交易員。

交易員疑慮持續

儘管 SEBI 表達支持立場，市場參與者仍提出了疑慮。交易員指出，在新機制下收盤價格難以預測，並質疑如何有效地在收盤競價時段管理風險。部分參與者反映難以將其盤尾策略調整適應競價模式。

然而，SEBI 對此政策變革態度堅定，主張提升價格完整性及與國際標準接軌的長期效益，超越過渡期所面臨的挑戰。監管機構的辯護正值交易社群對 CAS 影響執行結果的持續辯論之際。參與者如何有效地適應新機制，以及 SEBI 是否會根據實務回饋調整框架，將在未來的交易時段中受到密切關注。

來源：Economic Times Markets