Michael Saylor 在 X 上發表一篇文章，主張以比特幣為後盾的「數位信用」發行機構彼此強化，而非互相蠶食投資人。文章於 9 月 30 日星期三發布——同一天，這類發行機構之一的英國 The Smarter Web Company（LON: SWC）股價年內上漲 66.4%。推動這波漲幅的主因，是該公司計畫出售一檔名為 MORE 的新優先股。

Saylor 的文章將競爭對手發行機構拉到同一陣線

這篇題為「為什麼數位信用發行機構彼此強化」的貼文，開頭即表態支持——「我希望 Strive 成功」——並將這份支持延伸至「每一位管理完善的比特幣數位信用發行機構」。

他在文中將比特幣描述為「數位資本」。Strategy 的 STRC 和 Strive 的 SATA 等優先工具屬於「數位信用」，而 MSTR 和 ASST 等普通股則屬於「數位股權」。

這並非 Saylor 首次做出這樣的區分。他在 8 月於 X 上發布的貼文中，將比特幣標記為「數位資本」、STRC 為「數位信用」、SR-strcUSX 代幣為「數位貨幣」，以及 Tether 的 USDT 為「數位貨幣」。

在最新的貼文中，他引用大家熟悉的企业競爭案例——「Nike 與 Adidas、可樂與百事、Target 與 Walmart」——主張這類競爭未必會發生在幣金庫公司之間。由於這些金庫持有相同的儲備資產，比特幣價格上漲會同時提升每一家持有該資產的公司的持倉價值。

Saylor 寫道：「我們核心資本的價值透過共同市場連結在一起。」

他補充說，連結這些公司的因素，有機會成為比特幣升值、信用採用與股權認可的「三重放大器」。他引用 SIFMA 數據指出，截至 2025 年底，全球股票市場規模達 157.8 兆美元，固定收益債務規模達 160.7 兆美元。他並以 Strive 於 2026 年 3 月 11 日以 5,000 萬美元購入 STRC，作為這種互補性的例證。

為什麼 MORE 符合數位信用的定義

The Smarter Web Company 的 MORE 股票正是 Saylor 文中所描述的那類工具。這家總部位於布里斯托的公司向小型企業銷售網頁設計與行銷服務，並於去年轉型為比特幣金庫持有者。該公司於 9 月 11 日表示，將上市由英國企業比特幣持有者發行的首檔優先股，目標募集總額為 1,500 萬至 2,500 萬英鎊，詳見其官方零售發售公告。

MORE 支付累積式浮動週股息，附帶清算優先權與贖回選擇權，且不賦予表決權。實際上，它讓買方能夠對比特幣資產負債表持有類似固定收益的請求權，而無需直接持有代幣或普通股。這種中間定位——優先於普通股受償、但次於債券持有人——正是優先股的傳統角色，也讓金庫公司得以接觸重視收益的買家，同時不必放棄普通股的控制權。

以 Saylor 自己的定義來說，這就是數位信用，而 The Smarter Web Company 也一直在建立他所說的這個類別所需的交易紀錄。

據報導，企业與投資銀行 TD Cowen 於 9 月 14 日將該股目標價從 0.64 英鎊上調至 0.73 英鎊，維持買入評級，分析師 Lance Vitanza 關注的重點在於 MORE 如何拓寬公司取得長期資本的管道。

The Smarter Web Company 公布，從年初至 9 月 2 日的 BTC 收益率約為 11.5%，期間消化了 7 月 23 日出售 178 枚比特幣以償還 TOBAM 可轉換債所帶來的拖累。

一家 Saylor 早已知曉其名的公司

Saylor 與 The Smarter Web Company 的淵源並不新鮮。早在 2025 年 6 月，執行長 Andrew Webley 便在 X 上發文指出，Saylor 曾在 BTC Prague 大會上對該公司「給予好評」，並補充他在一個月前於拉斯維加斯見過 Saylor。

此後，The Smarter Web Company 已投入超過 3 億美元購買比特幣。 9 月初，該公司持有 2,747 枚 BTC，依據 Bitcointreasuries.net 的數據，在上市企業持有者中排名第 29 位。

漲勢與保持謹慎的理由

SWC 於 9 月 30 日收盤報 GBX69.49，接近 52 週區間（GBX24 至 GBX78）的高點，市值約為 2.61 億英鎊。

股東已在 9 月下旬的股東大會上通過 cleared 優先股上市所需的決議案。不過，MORE 的發售仍需英國金融行為監管局（FCA）核准其招股說明書後方能交易。接下來可觀察的指標相當具體：FCA 的核准、相對於 1,500 萬至 2,500 萬英鎊目標的最終募集金額，以及 MORE 開始交易後累積式週股息的設定方式。

Saylor 自己的警示——「個別買入並不保證價格上漲」，以及股權估值上「溢價必須靠實績贏得」——同樣適用於 The Smarter Web Company。這個板塊的波動性不容小覷：有報導顯示，2026 年初當比特幣價格跌破 78,000 美元時，該公司的比特幣持倉一度出現約 1 億美元的帳面虧損。目前比特幣交易價格約在 84,300 美元。

MORE 能否通過 FCA 這一關——以及投資人如何為由劇烈波動資產支撐的週度浮動股息定價——將在很大程度上決定這波成功能否延續。