標普全球評級以人工智慧成本不斷攀升及現金流疑慮為由，將Meta的評級展望由「穩定」調整為「負向」，同時維持其AA-信用評級。

此評級仍使這家科技巨頭穩居企業最高層級，遠高於BB+的「垃圾級」門檻。然而，負向展望是對潛在下行風險的正式警示。依照評級機構的慣例，展望調整不會改動評級本身，而是提示風險方向：AA-評級將Meta歸於高等級類別，反映標普所定義的履行財務承諾能力「極強」，而負向展望意味著若相關壓力持續，評級可能遭下調。

標普全球評級在聲明中直接質疑Meta的AI策略，指出這家社群媒體巨頭的AI變現途徑比其他大型科技競爭對手更少。該機構強調，目前仍不清楚Meta的基礎設施投資何時才能開始產生足夠收入，以覆蓋不斷上升的支出。

標普表示，此次調整後的評估指出，高資本支出持續時間的不確定性以及自由營運現金流持續為負是主要隱憂。

Meta對評估提出異議

Meta對該機構的判斷提出反駁。公司發言人Kamran Mumtaz表示：「我們不同意標普關於Meta AI變現能力的論斷。我們認為前方存在重大的產品和商業機會，足以支持我們極強的信用狀況。」

儘管第三季財報表現強勁，雙方仍存在分歧。Meta公布調整後每股盈餘為7.40美元，較去年同期成長2.1%，高於市場共識預期13.5%。季度營收達646億美元，年增26%，超出預期1.88%。

該季營收表現主要由健康的廣告市場支撐，廣告量成長10%，定價能力提升14%。

Meta的AI投資已透過更佳的推薦、更高的用戶參與度和更精準的廣告投放改善其廣告業務。標普的疑慮在於，這些改善能否產生足夠的額外收入，以抵銷建置和營運AI基礎設施的巨大成本。

與可直接向企業客戶銷售運算能力和AI服務的雲端運算公司不同，Meta傳統上是在Facebook、Instagram和WhatsApp上銷售廣告。微軟、亞馬遜和Alphabet等同業均擁有雲端業務，向企業客戶收取運算能力和AI服務費用——這是Meta所缺乏的收入管道。其AI工具可能創造新的收入來源，但該公司尚未證明這些機會能以足以覆蓋基礎設施成本的規模實現回報。Meta表示其投資將創造重大商業機會並改善現有產品，但回報的時點和規模仍不明朗。

現金流承受壓力

Meta的營運獲利能力受到資本基礎設施支出加速攀升和法律成本不斷增加的雙重打擊。該公司首次錄得負自由現金流，缺口達21.2億美元。自由現金流——即扣除營運成本和資本支出後剩餘的資金——是公司通常用於回購、股息和償債的資金池，這也是標普在調整後評估中強調自由營運現金流持續為負的原因。

該公司預計全年資本支出為1,350億至1,450億美元。根據標普的預測，Meta的資本支出今年將達約1,400億美元，並在2027年前攀升至超過2,250億美元。該評級機構在聲明中指出，這波巨額支出潮最快明年就可能將該公司的槓桿比率推高至1.0倍以上——相比去年約0.1倍的水平是急劇跳升。

儘管財務壓力日益增大，Meta仍擁有相當可观的資源支持其擴張。截至2026年9月30日，該公司持有824.5億美元的現金等價物和有價證券，第三季產生327.9億美元的營運現金流，意味著其核心業務仍在產生可观的流動性。

季度末長期債務約為809.2億美元。然而，積極的基礎設施投資帶來的借款需求上升以及自由現金流轉弱，可能侵蝕支撐Meta強大信用評級的財務彈性。

Meta計劃透過發售股票籌集最多950億美元

Meta近期披露計劃透過發售股票籌集最多950億美元，以協助擴建其資料中心容量。該計劃將以一系列總值350億美元的交易啟動，Meta預計大部分資金將透過發行普通股產生。根據企業申報文件，包括輝達（Nvidia）、超微（Advanced Micro Devices）和博通（Broadcom）在內的三家公司已表明初步興趣，願意購買最多50億美元的股份。

此外，籌資計劃還包括125億美元的A系列存託股份，由Meta的A系列強制可轉換優先股的若幹分之一（1/20）構成。這些複雜證券將在Nasdaq以特殊股票代碼單獨交易，直至2029年8月15日自動轉換為Meta普通股。華爾街承銷商亦可透過額外購買33.75億股普通股和3,750萬個存託單位來擴大交易規模。

此外，這家科技公司將於明年頭幾個月內啟動市場配售（ATM）計劃，透過出售股份籌集約600億美元資金。在展望調為負向之際，這些股票出售的節奏以及資本支出軌跡，將是決定標普評估日後如何演變的近期關鍵指標。