RTX Corporation（NYSE: RTX）正受益於飛彈、防空系統及其他軍事裝備需求的激增，因為地緣政治緊張局勢升溫，各國政府也擴大國防支出。這一趨勢並不僅限於美國：在 2025 年 6 月於海牙舉行的峰會上，北約成員國承諾在 2035 年前將國防支出提高至 GDP 的 5%，涵蓋核心國防需求與更廣泛的安全投資，顯示武器採購具備持久的盟友集體需求背景。該股年初至今已上漲約 9%，投資人日益將公司不斷增長的國防訂單積與更強勁的長期需求反映在股價中。

飆升的國防訂單積

9 月 1 日，美國戰爭部授予 RTX Corporation（NYSE:RTX）旗下的雷神部門一份價值 4,248 萬美元的成本加固定費用合約，為海軍空中交通系統提供技術與工程服務。工作內容涵蓋空中交通導航與協調系統的工程及修復服務。相較於雷神規模更大的武器合約，這份合約金額不大，但正值國防支出整體加速之際。

8 月 17 日，雷神獲得一份 229 億美元的合約，以加速戰斧巡弋飛彈的生產。該協議支援每年量產提升至 1,000 枚以上戰斧飛彈，並包含相關的支援與服務。戰斧計畫數十年來一直是美國海軍打擊能力的核心，擴大生產既反映美國庫存補充，也反映對盟國海軍持續的對外軍售。

雷神還獲得飛彈防禦局一份 7.45 億美元的合約，用於生產 SM-3 IIA 飛彈攔截器；美國海軍也授予該公司一份 11 億美元的 AIM-9X Block II 飛彈合約。SM-3 及其他雷神製造的攔截器，是美國及日本等夥伴在地區飛彈威脅日益受到關注之際優先發展的飛彈防禦架構的核心組成。

這些合約共同展現了雷神飛彈與防空產品組合的廣泛需求，並持續注入本已龐大的訂單積。RTX 第二季度結束時國防訂單積約達 1,190 億美元。雷神本季度新承接合約金額達 199 億美元，訂單出貨比約為 2.4。訂單出貨比高於 1 通常表示新訂單流入速度快於營收入帳速度，為未來銷售提供更高的能見度。

生產擴張計畫

公司決定擴大生產，顯示管理層預期飛彈與防空系統的強勁需求將持續，而非短暫的高峰。隨著美國及盟國政府補充武器庫存並投資新的國防能力，這可能為 RTX 帶來多年的成長機會。特別是歐洲各國自 2022 年俄羅斯全面入侵烏克蘭以來加速推動重整軍備計畫，而彈藥與防空系統——雷神是其中的主要供應商——一直是需求最迫切的類別之一。

關鍵風險：將訂單積轉化為利潤

RTX 的核心問題不僅在於訂單積規模有多大，更在於訂單積能多快轉化為營收，以及轉化時的利潤率水準。RTX 第二季度總訂單積約達 2,890 億美元。雖然這提供了顯著的長期營收能見度，但將這些訂單轉化為獲利銷售可能並不容易。

生產限制、技術勞工短缺以及供應鏈中斷，可能限制雷神快速提高產量以滿足客戶需求的能力。固態火箭發動機產能及其他專用零組件，已被業界普遍視為飛彈製造商擴大產量時的瓶頸。

此外還存在成本風險。雷神依賴全球供應商網絡，面臨關稅、大宗商品價格及貿易限制的影響。若公司無法將較高的投入成本完全轉嫁給客戶，製造費用可能上升並壓縮利潤率。

這一點尤其重要，因為大型國防合約的生產週期可能很長。一份合約或許能創造可觀的營收，但若執行不佳，仍可能帶來令人失望的獲利。

對沖基金持倉與放空部位

截至第二季度末，持有 RTX 部位的對沖基金有 92 家，先前為 95 家。Fisher Asset Management 將持股增加 3%，至約 43 億美元；Point72 則將部位增加 62%，至約 6.2575 億美元。

放空部位仍相對偏低。截至 8 月 14 日，約有 1,295 萬股 RTX 股票被放空，約占流通在外股數的 0.96%，顯示看空部位有限。

展望

RTX Corporation（NYSE:RTX）正進入政府增加飛彈、防空及軍事現代化支出的時期，並受到北約 2035 年支出承諾及盟國重整軍備計畫的支撐。數十億美元的國防訂單積與強勁的訂單出貨比，為未來需求提供了充分的能見度，而生產擴張可望強化公司掌握全球國防支出週期的能力。在生產與成本壓力下，公司將訂單積轉化為獲利營收的能力，仍是首要觀察變數。

揭露聲明：無。