Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)股價週一盤後下跌 4.5%,報 56.24 美元。這家太空公司發布的第三季財報在營收方面超出華爾街目標，但淨虧損更大，且第四季獲利展望弱於預期。盤後的跌幅發生在常規交易時段大漲 10.9% 之後。

該季度營收達到創紀錄的 2.68 億美元，較一年前成長 73%,並使總積壓訂單單季成長 52% 至 35.7 億美元。然而淨虧損擴大至 8,000 萬美元，公司給出的第四季 EBITDA 虧損指引也高於預期，而其中型運載火箭 Neutron 的首次發射仍設定為不早於 2027 年。

創紀錄季度、虧損擴大

第三季營收達到創紀錄的 2.68 億美元，較一年前成長 73%,而分析師原先預估約為 2.57 億美元。調整後 EBITDA 虧損為 1,800 萬美元，低於分析師預估的 2,100 萬美元——此指標剔除融資及其他非營運項目，在仍處於邁向獲利階段的公司中受到密切關注。不過，淨虧損從一年前的 1,830 萬美元擴大至 8,000 萬美元，主因是融資與併購相關費用。

ROCKET LAB $RKLB Q3'26 EARNINGS HIGHLIGHTS

Revenue: $268M (Est. $256M) ; +73% YoY
EPS: -$0.12 (Est. -$0.07)
Adj. EBITDA: -$18.0M (Est. -$21.1M)
Backlog: $3.57B; +52% QoQ
Non-GAAP Gross Margin: 38.4%; -350 bps YoY
Q4 Guide: Revenue: $270M-$290M (Est.… pic.twitter.com/OxAWZv91Ne

— Wall St Engine (@wallstengine) November 9, 2026

積壓訂單裡有什麼

訂單簿是這份財報的最大亮點：積壓訂單達到 35.7 億美元，較三個月前的 24 億美元成長 52%。積壓訂單代表已簽約但尚未交付的工作，其成長顯示已簽署但尚未認列的營收——對一家仍處於季度虧損的公司而言是相關指標。總額包含 117 次發射，以及 4.7 億美元的新 Space Systems 合約。Neutron 新增了來自五家星座營運商的八項任務，價值超過 5.15 億美元，使該火箭在尚未首飛前積壓訂單已達 16 次發射。部分新增任務的基礎價格更高，達 7,000 萬美元。

Neutron 的首飛仍設定為不早於 2027 年。Rocket Lab 於 10 月公布此延誤，原因是在複合材料推進劑儲箱穹頂的一部分發現空洞，需要進行調查並製造新硬體。這些已簽約的任務只有在火箭開始飛行後才能開始轉化為營收，這使 2027 年的目標成為最值得關注的里程碑之一。

指引與震盪的走勢圖

第四季 Rocket Lab 預估營收為 2.7 億至 2.9 億美元，高於華爾街預期的約 2.65 億美元。公司也預估 EBITDA 虧損為 1,400 萬至 2,000 萬美元，高於分析師原先預估的 1,100 萬美元，此區間意味著即使營收持續攀升，公司到年底仍將處於虧損狀態。

截至週一收盤，該股今年以來下跌約 16%。它在 5 月觸及 151 美元，就在 SpaceX 6 月 IPO 之前，上週收盤跌破 46 美元後回升至 60 美元附近。週一，在 NASA 將新工作交給 Voyager Technologies 與 Firefly Aerospace 後，太空類股全面上漲，兩者分別上漲約 16% 與 15%。Rocket Lab 並未列入這些合約。

Rocket Lab 在 2026 年已發射 18 次，全部從紐西蘭以 Electron 火箭執行，而 SpaceX 的 Falcon 9 已飛行超過 120 次——此發射頻率差距勾勒出 Neutron 未來要進入的發射市場。分析師預估 Rocket Lab 今年營收為 9.6 億美元，2027 年為 14 億美元。他們預測 2027 年 EBITDA 轉正至 8,300 萬美元，並在營收於 2028 年達到 18 億美元時實現全年獲利，此軌跡取決於創紀錄的積壓訂單轉化為已飛行任務與已交付硬體的速度。

本文原刊於 Blockonomi。