里程碑顯示股票代幣約占 Robinhood Chain 交易量的 6%

Robinhood 於 8 月 25 日宣布其鏈上累計去中心化交易所（DEX）交易量已突破 250 億美元。隔日，該公司公布股票代幣的 DEX 交易量已達 15 億美元。

以這兩個數字相除，股票代幣約占累計 DEX 交易量的 6%。這個百分比僅為估算值，因為 Robinhood 兩項里程碑的公布時間相差一天，且期間全鏈交易量持續上升。較穩妥的結論是，當時股票代幣僅占個位數的比重。

15 億美元。這是 Robinhood 股票代幣在 Robinhood Chain 上的 DEX 交易量。感謝所有建設者、流動性提供者，以及每一位在第一線奮鬥的夥伴。pic.twitter.com/0Cexjvrdy1 — Robinhood Crypto (@RobinhoodCrypto) 2026 年 8 月 26 日（x.com/RobinhoodCrypto/status/2092628132721262996）

其餘交易量來自迷因幣、穩定幣交易對、一般加密貨幣兌換、 launchpad 代幣及其他 DeFi 產品。這些總計數據並未提供完整的逐項資產明細。250 億美元的里程碑證明 Robinhood Chain 能夠吸引交易活動，但並未確立股票代幣為該鏈的主要使用場景。

10 億美元的交易日不代表 10 億美元流入

截至 8 月 30 日，DefiLlama 數據（defillama.com/chain/robinhood-chain）顯示，滾動 24 小時 DEX 交易量為 10.53 億美元，七天交易量為 53.38 億美元。DeFi 總鎖倉量（TVL）約 7.085 億美元，穩定幣供給量達 7.695 億美元，活躍實體資產（RWA）市值約 1.491 億美元。

DEX 交易量衡量的是兌換的總價值，而非新流入的資本。如果一位交易者將 10,000 美元兌換成另一項資產再換回來，重複十次，這些交易在計入手續費與價格變動之前，便能以同一筆起始資金產生接近 200,000 美元的交易量。

每日 DEX 交易量約為全鏈 DeFi TVL 的 1.49 倍。此比率僅能粗略比較活躍度。TVL 包含 DEX 資金池以外的借貸與其他資產，因此無法顯示同一筆存入資金在當日交易了多少次。

穩定幣供給量也包含持有在 TVL 所列協議之外的代幣。餘額可能存於錢包、跨鏈橋或 DefiLlama 未納入 DeFi TVL 的應用程式中。

Robinhood 股票代幣並非普通股票

與輝達（Nvidia）、蘋果（Apple）或其他公司掛鉤的股票代幣，並非單純將券商股票搬到區塊鏈上。Robinhood 的監管申報文件（investors.robinhood.com）將這些產品描述為由 Robinhood Assets (Jersey) Limited 發行的代幣化債務證券。

這些代幣提供對標的證券的經濟曝險，但不賦予標的股票的法律或實益所有權。持有人不應假設自己獲得投票權、普通股東權利，或對標的公司的直接請求權。

這些產品不向美國人士開放，且在其他司法管轄區也受到限制。鏈本身可以無需許可，但受監管金融產品的取得仍可能受限。Robinhood 於 2025 年中首次為歐盟客戶推出股票代幣，因此 8 月的數據反映的是該產品在自有鏈上營運的最初幾個月，而非成熟市場的表現。

因此，股票代幣的普及取決於具體優勢，例如延長交易時間、零碎化曝險、可轉讓結算或作為抵押品使用。這些效益必須超過司法管轄限制與缺乏普通股東權利的劣勢。Robinhood 並非唯一測試此論點的業者：其他發行商的代幣化股權產品同樣以非美國市場為目標，而歐盟及其他地區的監管機構也持續評估現行證券法規如何適用於區塊鏈金融工具——這個尚未解決的問題，決定了此類產品能夠合法營運的範圍。

加密市場創造了最初的活動

Robinhood 將其 Layer 2 描述為金融服務與代幣化實體資產的無需許可基礎設施。外部開發者也可以推出與股票無關的市場，這有助於解釋為何加密原生交易率先擴張。

例如，一千萬筆每日交易並不代表一千萬筆股票交易。正如 Coindoo 在對 Robinhood Chain 交易量激增的分析中所報導，迷因幣及其他加密產品推動了該網絡早期的大部分使用量。

Arcus 將特定永續合約帳戶中的股份轉化為可轉讓代幣，增加了另一個交易量來源，Coindoo 對 代幣化永續部位 的報導解釋了該產品的運作方式。這一點很重要，因為即使股票代幣未能普及，全鏈交易量仍可能持續上升。

加密交易可以為鏈上帶來穩定幣、用戶與基礎設施，但流動性仍是依交易對而定。深度的迷因幣資金池並不會形成深度的股票代幣資金池。與股票掛鉤的產品仍需要專屬的造市者、足夠深的資金池以及持續的交易對手方。

活躍 RWA 價值從 1,200 萬美元增至 1.49 億美元

DefiLlama 在上線後不久的一篇 貼文 顯示，該網絡約有 1,200 萬美元的 RWA、1.34 億美元的 TVL，以及超過 2.9 億美元的穩定幣。

與 8 月 30 日的數據相比，活躍 RWA 市值成長約 12.4 倍。TVL 成長約 5.3 倍，穩定幣供給量則擴張約 2.7 倍。這些比較使用了兩組不同的數據集，並假設 DefiLlama 採用了一致的分類標準。

DefiLlama 的 RWA 類別包含的不僅是 Robinhood 股票代幣。因此 12.4 倍的增幅衡量的是該鏈更廣泛 RWA 基礎的成長，而非代幣化股票價值的十二倍成長。

這項擴張仍然重要。它顯示與鏈下市場掛鉤的資產正取得更大的立足點，儘管現有數據無法單獨區分其中有多少成長來自與股票掛鉤的產品。這一趨勢也符合更廣泛的產業推進——銀行、交易所與金融科技公司過去兩年持續在公有區塊鏈上試點代幣化基金、債券及其他實體資產。

什麼能證明股票代幣的持續需求？

下一個有用的證據，是能將股票代幣使用量與其周邊加密市場區分開來的數據：

• 同期交易量占比： 在相同日期區間衡量股票代幣與總 DEX 交易量，將顯示該類別是否正在擴大份額。
• 市場深度： 更大的專屬資金池與更窄的價差，將使與股票掛鉤的交易更容易執行，而不會大幅推動價格。
• 回訪交易者： 持續回歸的參與者將比一次性錢包的爆發更能證明產品需求。
• 股票專屬市值： 單獨的數據將顯示有多少資本留在股票代幣中，而非更廣泛的 RWA 類別。
• 無促銷下的需求： 當用戶承擔正常交易成本時仍持續的活動，將使交易量更難被視為曇花一現。

Robinhood Chain 已不缺乏一般的加密活動；尚未證明的是，這些活動能否發展為深度且可持續的股票代幣市場。專屬流動性、回訪交易者與持續的股票專屬成長，或許正是能提供這項證據的關鍵。